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스톡옵션, RSU, 세금 관련 최신판을 읽어보세요: www.holloway.com/ec

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# 주식 보상 오픈 가이드
❇️ \*이 가이드는 이제 [Holloway에 출판되었습니다](https://www.holloway.com/g/equity-compensation/about).
검색, 북마크/하이라이트, 전문가 논평, PDF/EPUB 다운로드를 원하시면 해당 사이트에서 읽어보세요.\*
## 소개
\*\*주식 보상(Equity compensation)\*\*은 업무에 대한 대가로 회사 소유권의 일부를 부여하는 관행입니다.
이상적인 형태의 주식 보상인 경우, 개별 직원의 이해관계와 그들이 일하는 회사의 목표를 일치시켜 팀 빌딩, 혁신, 그리고 장기 근속 측면에서 엄청난 결과를 이끌어낼 수 있습니다.
이러한 요소들은 각각 회사, 사용자 및 고객, 그리고 성공을 위해 일하는 개인을 위해 가치를 창출하는 데 [기여합니다](#history-and-significance).
제한조건부 주식(Restricted stock), 스톡옵션(Stock options), 제한조건부 주식 단위(RSU) 등 보상으로 [주식을 부여하는 방식들](#how-equity-is-granted)은 \*\*악명 높을 정도로 복잡합니다\*\*. 주식 보상에는 혼란스러운 용어, 모호한 법적 측면, 그리고 이를 제공하고 받는 사람들에게 큰 판돈이 걸린 수많은 결정들이 수반됩니다.
충분한 직원들과 채용 담당자들과 이야기를 나누다 보면, 사전에 충분히 학습하지 않아 뼈아픈 결과를 맞이해야 했던 자신이나 동료들의 이야기를 들을 수 있을 것입니다.
많은 사람들이 개인적인 경험이나 겪어본 적이 있는 동료 또는 도움을 주는 친구들을 통해 기본적인 아이디어를 배우지만, 주식 보상의 세부적인 복잡성은 세무 변호사, 기업 전문 변호사 및 기타 전문가들이 가장 잘 이해하고 있습니다.
특히 [오퍼 협상](#offers-and-negotiations) 및 [스톡옵션 행사](#stock-option-scenarios)와 관련된 결정은 \*\*막대한 재정적 결과\*\*를 초래할 수 있습니다. 직원 주식의 가치는 회사의 운명에 의해 결정되기 때문에, 직원의 주식은 오랜 기간 [비유동성 상태로 남거나](#what-is-private-stock-worth) 결국 [가치가 없어질](#growth-and-risk) 수 있는 반면, 세금 및 행사 비용(해당하는 경우)은 회수되지 않을 수 있습니다.
회사가 잘 운영되고 있는 경우조차도 직원은 자신의 결정에 따른 세금 결과를 예상하지 못해 [파국적인 세금 함정](#tax-dangers)에 빠질 수 있습니다.
주식 보상의 세부 기술적 사항을 이해한다고 해서 Facebook의 [초기 입사자들](#history-and-significance)이 누렸던 것만큼 따뜻한 행운이 미소 지어줄 것이라고 보장할 수는 없습니다. 하지만 철저한 개요를 통해 추가적인 도움을 받기 위해 [전문가와 상담할 때](#seeking-professional-advice) 현명하게 대처하고, 개인의 상황에 더 나은 결정을 내리며, [흔하고](#tax-dangers) [비용이 많이 드는](#the-amt-trap) 몇 가지 실수를 피할 수 있습니다.
### 이 가이드를 작성한 이유
현재 읽고 계신 책의 대표 저자들이 집필한 이 저작물의 초판은 [Hacker News](https://news.ycombinator.com/item?id=10880726), [GitHub](https://github.com/jlevy/og-equity-compensation) 및 개별 전문가들로부터 상당한 피드백과 논의를 이끌어냈습니다.
이제 Holloway는 본 가이드의 새로운 개정판을 출판하게 된 것을 기쁘게 생각합니다.
저희는 섹션을 확장하고, 리소스와 시각 자료를 추가했으며, 누락된 부분을 채웠습니다.
베스팅(Vesting), 스톡옵션의 종류, 주식 수준 등 이 주제의 특정 구성 요소에 초점을 맞춘 블로그와 기사 전반에 걸쳐 주식 보상에 관한 [많은 정보](#further-reading)가 퍼져 있습니다.
우리는 직원, 채용 담당자, 창업자, 학생을 포함하여 보상 결정의 다양한 입장에 있는 사람들이 직접 작성하고 이용할 수 있는 통합된 공유 리소스가 필요하다고 믿습니다.
누구나 이 주제에 수반되는 복잡한 세부 사항과 높은 판돈이 걸린 개인적 선택 앞에서 압도당할 수 있습니다.
이 레퍼런스는 초보자와 경험자 모두의 요구에 부응하기 위해 존재합니다.
Holloway와 기여진들은 단 하나의 목적에 의해 동기부여를 받습니다.
독자들이 중요한 세부 사항과 그 맥락을 충분히 이해하여 스스로 더 나은 결정을 내릴 수 있도록 돕는 것입니다.
이 가이드는 \*\*실용적이며\*\* (구체적인 제안과 피해야 할 함정 제시), \*\*사려 깊은\*\* (맥락과 여러 전문가의 관점을 담은) 내용을 지향합니다.

ctives, including divergent opinion on
controversial topics), and \*\*concise\*\* (정보가 밀도가 높지만 주목할 만한 세부 정보만 담고 있습니다. 다만, 삼백여 개의 소스 링크가 포함되어 있어 최소 3시간은 읽어야 합니다!).
본 Guide는 완벽하거나 완전하다고 자부하지 않습니다.
이러한 레퍼런스는 항상 진행 중인 작업입니다.
그렇기 때문에 현재 Holloway 커뮤니티가 개선 사항을 제안하고, 새로운 섹션을 기여하며, 수정이 필요한 부분을 지적할 수 있는 기능을 테스트하고 있는 이유입니다.
여러분의 도움을 환영하며(기꺼이 크레딧에 이름을 올리겠습니다) [도움 요청하기](#please-help)를 참고해 주세요.
특히 지금까지, 그리고 앞으로 이 가이드를 작성, 검토, 편집 및 개선하는 데 도움을 주신 수십 분의 분들에게 [감사를 표하며](#credits), 가이드가 발전함에 따라 자주 확인해 주시기를 바랍니다.
### 범위
본 Guide가 \*\*현재 다루는 내용\*\*:
- \*\*미국\*\* 내 \*\*C corporation\*\*의 주식 보상.
- 스타트업부터 규모가 큰 비상장 기업에 이르기까지, 비상장 기업의 대부분의 직원, 자문위원, 독립 계약자를 위한 주식 보상.
- 상장 기업의 주식 보상에 대한 제한적인 내용.
\*\*아직 다루지 않은\*\* 주제:
- 상장 기업의 [ESPPs](https://www.investopedia.com/terms/e/espp.asp)와 같은 주식 보상 프로그램.
(추후에 [개선되기를 바랍니다](#please-help).)
- 임원 주식 보상에 대한 전체적인 세부 정보.
- 미국 외 지역에서의 보상.
- 주식 보상 접근 방식과 실무가 매우 다른 [LLCs](https://en.wikipedia.org/wiki/Limited\_liability\_company) 및 [S corporations](https://en.wikipedia.org/wiki/S\_corporation)를 포함한 C corporation이 아닌 기업의 보상.
이러한 상황의 경우, [다른 리소스](#when-to-turn-elsewhere)를 참고하고 [전문적인 조언](#seeking-professional-advice)을 구하시기 바랍니다.
### 이 가이드가 유용한 대상
우리의 목표는 초보자뿐만 아니라 경험이 더 많은 이들에게도 유익한 정보를 제공하는 것입니다.
직원, CEO, 투자자, 변호사들과 이야기를 나눠본 결과, 주식 보상에 대해 얼마나 많이 알고 있든 상관없이 언젠가는 혼란에 부딪히게 될 것임을 확신할 수 있습니다.
만약 당신이 \*\*직원\*\*이거나 \*\*구직자\*\*라면, 다음 중 일부가 해당될 수 있습니다:
- \*stock\*, \*stock options\*, \*strike price\*, \*ISOs\*, \*RSUs\*, \*83(b) election\*, \*409A valuation\*, \*AMT\*, 또는 \*early exercise\* 같은 용어를 들어본 적이 있고 그것이 중요할 것이라는 점은 알지만, 그 진정한 의미가 무엇인지 또는 자신의 상황에 적용되는지 여부는 잘 모르는 경우.
- 입사 제안을 고민 중이지만 오퍼의 주식 요소를 [어떻게 파악하거나 협상해야 할지](#offers-and-negotiations) 모르는 경우.
- 처음으로 스타트업에 합류하게 되어 모든 [서류 작업](#documents-and-agreements)에 압도당하는 경우.
- 주식이나 스톡옵션을 보유하고 있는 회사에서 퇴사, 휴직, 해고 또는 정리해고를 당해 결정 사항과 그 결과를 고민하고 있는 경우.
- 재직 중인 회사가 인수, IPO, 또는 폐업을 겪고 있는 경우.
- 비상장 기업의 주식을 가지고 있으며 [현금이 필요한](#stock-option-scenarios) 경우.
직원이나 잠재적 입사 지원자와 주식 보상에 대해 논의해야 하는 \*\*창업자(Founders)\*\*나 \*\*채용 담당자(hiring managers)\*\*에게도 본 Guide가 유용할 것입니다.
많은 기업가와 채용 담당자가 말하듯이, 채용하는 입장에서도 이 주제는 결코 쉽지 않습니다!
지원자와 협상하고 지원자 및 직원의 질문에 대응하려면 주식 보상의 복잡한 세부 사항을 똑같이 잘 이해해야 합니다.
그렇지만 이 주제는 \*\*간단하지 않으며\*\*, 독자들이 복잡한 세부 사항을 소화하기 위해 시간을 투자할 의지가 있기를 부탁드립니다.
만약 시간이 부족하거나 세부 사항을 배우고 싶지 않다면, 이 가이드는 적합하지 않을 수 있습니다. [조언을 구하세요](#seeking-professional-advice).
### 공정성에 대한 참고 사항
주식 보상에 대해 읽게 되는 내용의 대부분은 단일 관점에서 단일 인물에 의해 작성되었습니다.
본 Guide의 저자와 편집자들은 주식 보상의 영역을 탐색해 왔으며

직원, 채용 매니저, 창업자, 그리고 변호사의 관점입니다.
우리는 이곳의 지식이 [전문적인 조언과 결합한다면](#seeking-professional-advice), \*\*직원과 채용 매니저 모두\*\*에게 큰 차이를 만들 수 있다고 믿습니다.
지분 보상을 협상하는 지원자들의 어려움 중 하나는 채용 담당자보다 자신의 가치에 대한 정보가 부족할 수 있다는 점입니다.
회사는 많은 지원자와 대화하며, 고가의 시장 기준 보상 데이터에 접근할 수 있거나 이를 구매하는 경우가 많습니다.
[일반적인 지분 수준](#typical-employee-equity-levels)에 관한 일부 데이터가 온라인에 공개되어 있기는 하지만, 그중 다수는 특정 직무에서 자신만의 구체적인 경력을 가진 지원자의 가치를 제대로 반영하지 못합니다.
그러나 정확한 데이터가 없더라도, 지원자와 채용 매니저는 [제안과 협상](#offers-and-negotiations)에 대해 생각하기 위한 더 나은 정신적 틀을 개발할 수 있습니다.
반면에 어려움이 직원들에게만 국한되는 것은 아닙니다.
창업자와 채용 매니저 역시 잠재적 입사자와 복잡한 전문 용어들을 이야기하는 데 어려움을 겪는 경우가 많으며, 제안을 할 때 마찬가지로 형편없는 결정을 내릴 수 있습니다. 직원에게 과도한 보상을 하거나 과소 보상을 하는 것은 모두 불행한 결과를 초래할 수 있습니다.
요컨대, 지분 보상과 관련하여 회사이든 직원이든 정보 부족으로 인한 결정과 대가를 치르는 실수로 인해 정기적으로 피해를 입습니다.
공유된 자원은 양측 모두에게 도움이 됩니다.
## 로드맵
### The Holloway Reader
지금 사용하고 계신 The Holloway Reader는 필요한 자료를 찾고 탐색하는 데 도움을 주도록 설계되었습니다. \*\*검색창을 사용하세요.\*\*
검색창을 통해 정의, 섹션별 결과, 그리고 이 가이드 전체에 걸쳐 \*\*링크한 수백 개의 자료\*\*에 포함된 콘텐츠를 확인할 수 있습니다.
지분 보상에 관한 최고의 콘텐츠를 모아놓은 미니 도서관이라고 생각하시면 됩니다.
또한 독서 중에 \*\*용어 정의\*\*, 관련 섹션 추천, 외부 링크를 확인할 수 있도록 마우스오버(모바일에서는 짧게 탭) 기능도 제공합니다.
### 이 가이드의 구성 방식
이 가이드에는 많은 자료가 담겨 있습니다.
그리고 내용이 방대합니다.
처음부터 끝까지 정독하는 독자도 있겠지만, \*\*검색하거나 직접 이동하여\*\* 관심 있는 부분을 살펴보고, 필요에 따라 기초적인 주제를 \*\*다시 참고\*\*할 수도 있습니다.
지분 보상은 회사법, 세법, 직원 보상의 교차점에 위치하므로 이 세 가지에 대한 기본적인 이해가 필요합니다.
보상과 세금이 별개의 주제라고 생각할 수도 있지만, 두 주제는 너무나 얽혀 있어서 어느 한쪽을 다른 한쪽 없이 설명하는 것은 오해의 소지가 있습니다.
이 가이드는 논리적 순서로 내용을 다루므로, 앞선 섹션을 먼저 읽는다면 세금과 보상의 상호작용을 다루는 나중의 섹션들을 더 쉽게 이해할 수 있을 것입니다.
먼저 [\*\*지분 보상 기초\*\*](#equity-compensation-basics)로 시작합니다. 보상과 지분이 무엇인지, 그리고 왜 지분이 보상으로 사용되는지 다룹니다.
하지만 더 나아가기 전에, 주식이 무엇이며 회사가 어떻게 설립되는지 이야기해 보아야 합니다. [\*\*주식회사 기초\*\*](#fundamentals-of-stock-corporations)에서는 회사가 소유권을 조직하는 방식, 주식이 발행되는 방식, 상장사와 비상장사, 그리고 기업공개(IPO) 및 유동성(지분이 현금으로 전환되는 시점을 결정함)을 다룹니다.
이 글을 읽는 모든 사람이 초기 단계의 회사에서 일하는 것은 아니지만, 초기 스타트업에 있는 사람들은 [\*\*스타트업과 성장\*\*](#startups-and-growth)에서 지분의 역할을 이해함으로써 이점을 얻을 수 있습니다. 이는 벤처 캐피털을 유치한 비상장 회사와 관련된 모든 사람에게 좋은 배경지식이 됩니다.
[\*\*지분이 부여되는 방식\*\*](#how-equity-is-granted)은 이 가이드의 핵심입니다.
제한조건부 주식 부여(restricted stock grants), 스톡옵션, RSU를 포함하여 지분이 가장 흔하게 부여되는 형태들을 설명합니다.
이제 내용이 더 복잡해지는 세금 파트입니다:
- [\*\*세금 기초\*\*](#tax-basics): 과세가 작동 방식에 대한 기술적 요약.
지분 보상으로 인한 골칫거리 중 상당수는 일반 소득세, 장기 양도소득세, 그리고 덜 알려져 있지만 다음과 같은 과세 방식과 관련이 있습니다.

때로는 치명적인
대체최저한세(alternative minimum tax).
- [\*\*스톡옵션 등 지분 보상 세금\*\*](#taxes-on-equity-compensation): 납부해야 할 세금은 보유한 지분의 종류(제한조건부 주식, 스톡옵션, RSU 등), 납부를 선택하는 시기(83(b) 선택 포함), 그리고 옵션 행사를 선택하는 시기에 따라 크게 달라집니다.
이러한 기술적 우려 사항들을 살펴본 후, 이 모든 것을 실무에서 어떻게 적용할 수 있을지에 대해 알아봅니다. 이 섹션들은 임직원과 구직자에게 흔히 발생하는 시나리오에 초점을 맞추고 있지만, 창업자와 채용 담당자에게도 유용합니다.
- [\*\*플랜 및 시나리오\*\*](#plans-and-scenarios): 현재 지분을 가지고 있거나 앞으로 가지게 될 경우, 지분의 가치와 세금 부담에 대해 \*어떻게 생각해야 하는지\* 배우는 것이 도움이 됩니다. [비상장 주식을 매도할 수 있는지](#can-you-sell-private-stock) 여부도 다룹니다.
- [\*\*제안 및 협상\*\*](#offers-and-negotiations): 지분은 보통 입사 제안을 수락할지 고민하거나 협상할 때 자주 등장합니다.
여기서는 예상해야 할 것, 물어봐야 할 것, 팁과 주의사항 등을 다룹니다.
마지막으로, 몇 가지 추가 리소스를 제공합니다.
- [\*\*문서 및 계약\*\*](#documents-and-agreements): 협상 과정 및 입사 제안 수락 후에 보게 될 실제 법적 서류에 대한 조금 더 자세한 내용입니다.
- [\*\*추천 도서 및 자료\*\*](#further-reading): 이 가이드를 작성하는 데 참고한 많은 논문, 도서, 기사를 포함하여 이 주제에 대해 더 읽어볼 수 있는 엄선된 목록입니다.
🚧 전문가의 도움을 받아야 할 때와 누구에게 찾아가야 하는지 설명하는 '도움 받기' 섹션은 어떨까요?
### 다른 곳에 조언을 구해야 할 때
\*\*CEO\*\*, \*\*CFO\*\*, \*\*COO\*\* 또는 상당한 규모의 회사나 팀을 운영하는 모든 사람은 지분 보상 플랜에 대해 알아보기 위해 반드시 지분 보상 컨설턴트나 로펌의 전문가와 상담해야 합니다.
회사 운영의 법률적 측면에 대한 입문 정보를 찾고 있는 \*\*창업자\*\*라면 변호사와 상담하는 것 외에도 Clerky가 제공하는 [\*Legal Concepts for Founders\*](https://handbook.clerky.com/)를 살펴보는 것이 좋습니다.
또한 창업자는 추가적인 경험이 있을 수 있는 투자자들에게 조언을 구하는 것이 좋습니다.
대기업이나 상장사의 \*\*임원 보상\*\*은 양측 모두에게 훨씬 더 미묘하고 복잡한 주제입니다.
경험 많은 변호사나 보상 컨설턴트를 고용하세요.
임원 보상에 관해 이용할 수 있는 광범위한 법적 [리소스](https://www.compensationstandards.com/home/)가 있습니다.
### 전문가의 조언 구하기
이 가이드는 전문적인 조언을 대체하지 않습니다.
중대한 결정을 내리기 전에 전체 [면책 조항](#disclaimer)을 읽고 변호사, 세무 전문가 또는 기타 보상 전문가의 전문적인 조언을 구하시기 바랍니다.
그렇다면 이 세부 사항들을 읽는 것이 시간 낭비일까요?
전혀 그렇지 않습니다. 중요한 결정은 맹목적으로 위임되어서는 안 되며 위임할 수도 없는 경우가 대부분입니다.
이 가이드는 전문가로부터 받는 조언을 \*보완하지만 대체하지는 않습니다\*.
전문가의 지원을 받아 일하면 이 주제에 대해 스스로 이해하고 어떤 질문을 해야 할지 알게 될 때 더 나은 결정을 내리는 데 도움이 됩니다.
## 지분 보상 기초
### 역사와 중요성
2인조 스타트업부터 [Fortune 500](http://fortune.com/fortune500/)에 이르기까지 다양한 기업들은 회사 소유권의 일부를 부여하는 것이 뛰어난 인재를 유치하고 유지하는 가장 좋은 방법 중 하나라는 사실을 발견했습니다.
미국에서는 1950년대 이후 [스톡옵션](#stock-options)을 통한 부분 소유권이 임원 및 기타 직원 보상의 핵심 부분이었습니다.[^corpgovlaw.6vw7qt]
전국 직원 소유권 센터(National Center for Employee Ownership)에 따르면, 2014년 기준으로 민간 부문 전체 직원의 \*\*7.2%\*\*(\*\*850만 명\*\*), 그리고 주식을 보유한 기업의 \*모든* 직원의 \*\*13.1%\*\*가 스톡옵션을 보유하고 있었습니다.[^nceoorgass.x6588n]
많은 사람들은 직원 소유권이
[초창기](https://www.wsj.com/articles/reviving-the-flagging-spirit-of-silicon-valley-1428706671)부터 실리콘밸리를 비롯한 기술 분야의 [💰혁신을 촉진해왔다고](https://www.wsj.com/articles/reviving-the-flagging-spirit-of-silicon-valley-1428706671) 믿고 있습니다.

http://www.hp.com/hpinfo/abouthp/histnfacts/publications/measure/pdf/1976_07.pdf)
Hewlett-Packard의 사례부터 Facebook 같은 최근의 사례까지 다양합니다.
스톡옵션은 Facebook의 초기 직원 3,000명이 회사가 상장할 당시
약 \*\*$230억(23 billion 달러)\*\*의 자산을 누리는 데 기여했습니다.[^ftcomconte.x613np]
🌪 고액 연봉을 받는 임원들에게 지분 보상을 사용하는 것에 대해서는 어느 정도 논란이 있습니다.
상장 기업들이 임원들에게 지분 보상을 제공하는 주된 이유 중 하나는 세제 혜택의 허점 때문입니다. 1993년, 빌 클린턴(Bill Clinton) 대통령은 내국세법(Internal Revenue Code)의 새로운 조항[^treasurygo.tbpcyx]을 통해 임원 보상을 제한하고자 했습니다.
안타깝게도 이 법안은 역효과를 낳았고,
스톡옵션을 포함한 성과 연동형 보상을 전액 손금 산입(세금 공제)할 수 있게 만드는 허점이 생기면서 임원들에게 스톡옵션으로 보수을 지급해야 할 엄청난 유도가 생겼습니다.[^epiorgpubl.cq5o0o]
1970년부터 1979년까지 미국 내 상위 50개 기업 중 한 곳의 CEO 평균 보수는 \*\*$1.2M (120만 달러)**였으며, 그중 \*\*11.2%\*\*가 스톡옵션에서 비롯되었습니다.
2000년부터 2005년까지 이 수치는 각각 \*\*$9.2M (920만 달러)**와 \*\*37%\*\*로 증가했습니다.[^nberorgpap.wtsymr]
### 성장과 위험
일반적으로 지분 보상은 회사의 \*\*성장\*\*과 밀접하게 연관되어 있습니다.
현금이 부족한 스타트업은 회사가 언젠가 [상장](#ipos)하거나 충분한 금액에 [매각](#sales-and-liquidity)될 만큼 크게 성장할 것이라는 희망을 충족시켜 주며, 의미 있는 [소유 지분](#typical-employee-equity-levels)을 제공함으로써 초기 직원들이 임금 삭감을 감수하고 팀에 합류하도록 설득합니다.
더 성숙했으나 여전히 빠르게 성장하는 기업들은 많은 지원자에게 높은 현금 보상보다 소유권과 연계된 보상을 제공하는 것이 더 매력적이라는 점을 알게 됩니다.
그러나 성장에 대한 희망과 함께 \*\*위험(risk)\*\*도 따릅니다. 규모가 크고 빠르게 성장하는 기업도 종종 곤경에 처하곤 합니다.
또한 [스타트업](#startups-and-growth)은 늘 실패하거나 투자자 또는 직원들에게 아무런 수익을 주지 못하는 경우가 허다합니다. 캠브리지 어소시에이츠(Cambridge Associates)와 포춘(Fortune) 매거진의 [보고서](http://fortune.com/2017/06/27/startup-advice-data-failure/)에 따르면, 1990년에서 2010년 사이에 벤처 캐피털의 지원을 받은 기업의 \*\*약 60%\*\*는 초기 투자금보다 적은 수익을 냈으며, 이는 직원들로 하여금 자신들의 스타트업이 사실은 제2의 Google이 아니라는 쓰라린 현실을 깨닫게 했습니다. 남은 \*\*40%\*\* 중에서도 Starbucks,[^investoped.aaps6n] UPS,[^moneycnnco.80o8bh] Amazon,[^techcrunch.9ucopn] Google,[^dealbookny.es6h1j] 또는 Facebook[^enwikipedi.q7bc95]과 같이 상징적인 고성장 기업들의 사례처럼 소수의 선택된 기업만이 많은 직원을 부유하게 만들었습니다.
### 보상과 지분
🄳 \*\*보상(Compensation)\*\*은 회사에 수행하거나 제공한 서비스에 대해 개인(직원, 계약직, 자문위원, 창업자, 이사회 멤버 포함)에게 지급하는 모든 보수를 의미합니다.
보상은 현금 급여(기본급 및 각종 보너스) 형태와 건강 보험, 가족 관련 보호 제도, 복리후생, 퇴직연금 등의 [복리후생](https://en.wikipedia.org/wiki/Employee_benefits#United_States)을 포함한 비현금성 급여 형태로 제공됩니다.
회사의 보상 전략은 [단순하지 않습니다](http://firstround.com/review/counterintuitive-comp-tips-for-the-unwary-and-uninitiated/).
벤처펀드 홈브루(Homebrew)의 인재 책임자인 베스 쉬어(Beth Scheer)는 스타트업의 보상에 대한 [통찰력 있는 개요](https://quip.com/HEB3Ah9dYD6o)를 제공합니다.
접하게 될 또 다른 용어로는 [\*토탈 보상(total rewards)\*](https://www.worldatwork.org/total-rewards-model/)이 있는데, 이는 급여와 인센티브 보상(지분 등)의 조합, 복리후생, 기여나 헌신에 대한 인정(포상 및 보너스 등), 교육 프로그램, 그리고 근무 환경 개선을 위한 이니셔티브를 활용하여 직원을 유치하고 유지하는 모델을 가리킵니다.
🄳 보상 및 투자의 맥락에서 \*\*지분(equity)\*\*은 광범위하게 개인(직원 또는 이사회 멤버 등)이나 다른 기업(벤처 캐피털 회사 등)이 보유할 수 있는 회사 소유권의 모든 형태를 의미합니다.
가장 흔한 지분의 형태는 주식(stock)이지만, 지분은 스톡옵션과 같은 다른 형태로도 나타날 수 있습니다.

tions
or warrants, that give ownership rights.
Commonly, equity also comes with certain conditions, such as vesting or repurchase rights.
Note the term \*equity\* also has
[several other](https://www.investopedia.com/terms/e/equity.asp) technical meanings in
accounting and real estate.
🄳 [\*\*Equity compensation\*\*](http://www.investopedia.com/terms/e/equity-compensation.asp)은(는) 일의 대가로 지분을 부여하는 관행입니다.
이 가이드에서는 소유권이 주식으로 나타나는 형태의 회사인 주식회사에서의 equity compensation에 집중합니다.
(주식에 대해서는 [다음 섹션](#fundamentals-of-stock-corporations)에서 좀 더 자세히 설명합니다.)
조건이 전혀 없는 주식을 직접 부여하는 형태의 equity compensation은 매우 드뭅니다. 대신 직원들에게 추가 제한이 부여된 주식을 주거나, 나중에 주식 소유로 이어질 수 있는 계약상의 권리를 부여합니다.
이러한 형태의 equity compensation에는 restricted stock, stock options, restricted stock units가 있으며, 각각에 대해서는 [상세히 설명하겠습니다](#how-equity-is-granted).
### Equity Compensation의 목표
Equity compensation의 목적은 세 가지입니다:
- \*\*인재 유치 및 유지.\*\*
회사가 이미 상당한 재무적 성공을 거두었거나 거둘 것으로 예상될 때, 유능한 인재들은 미래에 자신의 equity가 [큰 가치를 지니게 될](#https://www.entrepreneur.com/article/253438) 가능성을 보고 회사에서 일하도록 [유인됩니다](https://avc.com/2010/10/employee-equity-options/).
인생을 바꿀 만큼의 막대한 부를 얻을 실제 확률은 낮을 수 있습니다(또는 스타트업에 대한 지식의 전부가 영화 “[The Social Network](https://en.wikipedia.org/wiki/The\_Social\_Network)”를 보는 것뿐이라면 생각보다 훨씬 낮을 수 있습니다).
하지만 크게 성공할 가능성이 아주 작더라도 많은 사람에게는 위험을 감수할 가치가 있으며, 어떤 이들에게는 그 위험 자체마저도 흥미진진할 수 있습니다.
- \*\*이해관계의 일치.\*\*
현금을 많이 지불할 여력이 있는 회사조차도 직원들이 회사의 *미래* 가치를 높이기 위해 일하도록 하기 위해 직원에게 equity를 부여하기를 선호할 수 있습니다.
이런 방식으로 equity는 개인의 이해관계를 회사의 이익과 일치시킵니다.
가장 이상적인 경우, 이러한 철학은 팀워크 환경과 "보고는 함께 오른다(rising tides lift all boats)"는 사고방식을 고취합니다.
또한 관련된 모든 사람이 [장기적으로](#https://www.cebglobal.com/blogs/equity-compensation-will-stop-short-termism-and-boost-growth/) 생각하도록 장려하며, 이는 회사 성공의 핵심입니다.
나중에 [논의하겠지만](#offers-and-negotiations), 제안받는 equity의 양은 대개 회사에 대한 여러분의 기여도와 미래에 대한 헌신을 모두 반영합니다.
- \*\*현금 지출 감소.\*\*
회사는 equity를 부여함으로써 나중에 보상해 줄 것이라는 희망을 품고 현재 직원에게 현금 보상을 덜 지급하고, 그 자금을 다른 투자나 운영 비용에 사용할 수 있습니다.
이는 회사의 초기 단계나 높은 급여를 지급할 만큼의 수익이 충분하지 않을 수 있는 다른 시기에 매우 중요할 수 있습니다.
또한 Equity compensation은 그렇지 않으면 특히 높은 급여를 요구할 고위 직원이나 임원을 채용하는 데 도움이 될 수 있습니다.
🚧 보호예수 기간(lockup periods) 등을 언급하거나 링크하세요.
## 주식회사의 기초
이 섹션에서는 주식과 지분이 사용되는 방식의 기초를 설명합니다.
주식, 주식회사, 상장 회사, 비상장 회사에 익숙한 분들은 이러한 회사가 equity를 부여하는 방식을 다룬 [다음 내용으로 건너뛸 수 있습니다](#how-equity-is-granted).
### 회사의 종류
🄳 \*\*회사(company)\*\*란 상거래 수행을 목적으로 기업법에 따라 설립된 법적实体(실체)입니다. 미국에서는 여러 종류의 [사업체](https://en.wikipedia.org/wiki/Types\_of\_business\_entity#United\_States)에 적용되는 구체적인 규칙과 규정이 있습니다.
연방법과 주법은 각 회사 종류별 책임과 과세에 중요한 영향을 미칩니다.
주요 회사 유형으로는 개인사업소(sole proprietorships), 파트너십(partnerships), 유한책임회사(LLCs), S corporation, C corporation 등이 있습니다.
🄳 \*\*corporation(법인)\*\*은

법적으로 단일 실체로 인정받는 회사입니다.
소유주가 아닌 법인 자체가 부채를 상환할 의무가 있으며, 계약 및 법적 소송에 대해 책임을 집니다(즉, “[legal person](https://en.wikipedia.org/wiki/Legal\_person)”입니다).
가장 흔하게는, \*corporation\*이라는 용어가 소유권을 주식으로 관리하는 법인인 \*\*[stock corporation (or joint-stock company)](https://en.wikipedia.org/wiki/Joint-stock\_company)\*\*(주식회사)를 지칭하는 데 사용됩니다. 주식을 발행하지 않는 \*\*Non-stock corporations\*\*도 존재하며, 가장 흔한 예는 [nonprofit organizations](https://en.wikipedia.org/wiki/Nonprofit\_organization)입니다. (드물게 [less common](https://en.wikipedia.org/wiki/Non-stock\_corporation) 영리 비주식회사도 존재합니다.)
실무에서 사람들은 종종 \*company\*라는 단어를 \*corporation\*과 같은 의미로 사용합니다.
🄳 \*\*Incorporation\*\*은 사업체나 비영리 단체 같은 새로운 법인을 설립하는(또는 \*\*incorporating\*\*하는) [legal process](https://en.wikipedia.org/wiki/Incorporation\_(business))입니다.
법인은 어느 국가에서나 설립할 수 있습니다.
미국에서 법인 설립은 주법에 따라 처리되며, [articles of incorporation](https://en.wikipedia.org/wiki/Articles\_of\_incorporation) 및 기타 여러 [required information](https://handbook.clerky.com/formation/process)을 주 국무장관실(Secretary of State)에 제출하는 과정을 포함합니다.
(파트너십이나 LLC와 같이 법인이 아닌 회사의 설립은 법인 설립(incorporation)과 다르다는 점에 유의하세요.)
🄳 [\*\*C corporation (or C corp)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/C\_corporation)은 미국의 주식회사 유형 중 하나로, 특정 연방 [tax treatment](https://ct.wolterskluwer.com/resource-center/articles/what-c-corporation)를 받습니다. 이는 가장 흔한 형태의 법인입니다.[^investoped.m9wdqp]
대부분의 크고 유명한 미국 기업들은 C corporation입니다.
C corporation은 소득에 과세되는 방식과 주식을 소유할 수 있는 주체를 포함하여 여러 면에서 [S corporations](https://www.incorporate.com/starting-a-business/s-corporation) 및 기타 사업체와 다릅니다.
C corporation은 회사의 지분을 소유할 수 있는 주주의 수에 제한이 없습니다. 또한 다른 법인뿐만 아니라 파트너십, 신탁 및 기타 사업체도 주식을 소유할 수 있도록 허용합니다.
C corp는 개인이나 벤처 캐피털 회사(종종 파트너십 형태임) 같은 기관으로부터 투자를 받는 대가로 사업의 일부를 매각하고자 하는 초기 단계의 [private companies](#public-and-private-companies)와, [public exchange](https://en.wikipedia.org/wiki/Stock\_exchange)에서 개인 및 다른 회사에 다수의 주식을 판매하는 기존 공개(public) 회사들에게 압도적으로 인기가 높습니다.
실무상 여러 이유로 이러한 회사들은 대개 델라웨어주에 설립되므로, 이 모든 것의 법적 측면은 델라웨어 법에 의해 정의됩니다.[^quoracomwh.wsnr2b][^nytimescom.67ksyb]
델라웨어 법을 미국 회사법의 주요 "언어"라고 생각할 수 있습니다.
회사 주소지와 관계없이 델라웨어주에 회사를 설립하는 것은 고성장 기업을 위한 국가 표준으로 발전했습니다.
🔸 본 가이드는 C corporation에 초점을 맞추며, LLC, S corporation, 파트너십 또는 개인 사업자에서 지분 보상이 어떻게 작동하는지는 [다루지 않습니다](#scope).
지분과 보상 모두 이러한 각 기업 형태에서 크게 다른 방식으로 처리됩니다.
대략적으로 기업을 생각하는 한 가지 방법은, 기업이 단순히 회사를 소유하고 운영하는 사람들 사이에 시간이 지남에 따라 협상되고 정부에 의해 집행되는 [contracts](https://www.law.cornell.edu/wex/contract)의 집합이며, 이를 통해 고객이 기꺼이 지불할 수 있는 가치를 창출하는 데 참여하는 모든 사람의 이해관계를 일치시키는 것이라고 볼 수 있습니다.
이러한 계약의 핵심은 회사의 소유권을 정확하게 추적하는 방법이며, 주식 발행은 기업이 이를 수행하기 위해 선택하는 일반적인 방법입니다.
🚧 법원 소송이 해결되는 방식에 대한 언급?
### Stock and Shares
🄳 [\*\*Stock\*\*](https://en.wiki

pedia.org/wiki/Stock)은 회사의 소유권을 나타내는 법적 발명품입니다. [\*\*주식(Shares)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Share\_(finance))은 회사가 다양한 개인이나 다른 회사에 유연한 방식으로 소유권을 부여할 수 있도록 하는 주식의 일부입니다.
이러한 소유주들을 부르는 말인 각 \*\*주주(shareholder 또는 stockholder)\*\*는 특정 수의 주식을 보유합니다. 창업자, 투자자, 임직원, 이사회 멤버, 계약자, 고문, 그리고 로펌과 같은 다른 회사들 모두 주주가 될 수 있습니다.
🄳 주식 소유권은 종종 주식을 소유하고 있음을 증명하는 멋진 종이 조각인 \*\*주권(stock certificates)\*\*을 통해 공식화됩니다.
로펌에서 대신 보관하고 있는 경우처럼, 주식은 가지고 있지만 실물 주권은 가지고 있지 않은 경우도 있습니다.
일부 회사는 이제 [Carta](https://carta.com/)와 같은 \*소유권 관리 플랫폼(ownership management platforms)*이라는 온라인 서비스를 통해 소유권을 관리합니다. 여러분이 다니는 회사가 소유권 관리 플랫폼을 사용하는 경우, 온라인으로 주권과 주식 가치를 확인할 수 있습니다.
신생 기업의 경우 주식을 \*발행하지 않은(uncertificated)\* 상태로 유지하기도 하는데, 이는 별도의 주권 없이 회사와의 계약 및 회사의 캡 테이블(cap table) 등재 여부만이 소유권의 유일한 증거가 된다는 의미입니다.
🄳 [\*\*발행주식총수(Outstanding shares)\*\*](http://www.investopedia.com/terms/o/outstandingshares.asp)는 모든 주주가 보유한 총 주식 수를 말합니다.
이 숫자는 회사가 설립될 때 대개 임의의 값(예: 1,000만 주)에서 시작하며, 그 이후에 돈이나 서비스의 대가로 새로운 주주들에게 주식이 추가로 발행되고 부여됨에 따라 증가합니다.
발행주식총수는 또한 [주식 분할 및 자사주 매입(stock splits and share buybacks)](http://www.investorguide.com/article/11713/splits-and-buybacks-explained/)과 같은 다른 이유로도 증가하거나 감소할 수 있으며, 이에 대해서는 여기에서 자세히 다루지 않겠습니다.
나중에 주식 계산 방식에서의 몇 가지 [미묘한 차이점들](#counting-shares)에 대해 논의합니다.
🚧 주식 분할과 자사주 매입에 대한 좋은 개요는 무엇인가요?
핵심 리소스는 무엇인가요?
🄳 모든 주주는 자신이 소유한 주식 수를 발행주식총수로 나누어 구하는 회사의 \*\*지분율(percentage ownership)\*\*을 가집니다.
주식 서류에는 항상 주식 수가 기재되지만, 주식의 가치가 불확실한 경우, 특히 회사의 예상 가치 평가액을 알거나 추정할 수 있는 경우 지분율이 종종 더 의미 있는 수치가 됩니다.
특정 개인이 보유한 주식 수가 고정되어 있더라도, 발행주식총수가 변함에 따라 지분율은 시간이 지남에 따라 변동됩니다.
일반적으로 이 수치는 백분율 또는 [\*\*베이시스 포인트(basis points)\*\*](https://www.investopedia.com/terms/b/basispoint.asp)(1퍼센트의 100분의 1)로 표시됩니다.

### 상장회사와 비상장회사
🄳 [\*\*상장회사(Public companies)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Public\_company)는 일반 대중 누구나 주식을 소유할 수 있는 기업입니다.
사람들은 공개된 [증권 거래소(stock exchanges)](https://www.investopedia.com/terms/e/exchange.asp)에서 현금으로 주식을 사고팔 수 있습니다. 회사의 주식 가치는 주식 시장 보고서에 표시되는 가치이므로, 주주들은 자신의 주식이 얼마의 가치가 있는지 알 수 있습니다.
🄳 모든 스타트업을 포함한 대부분의 소규모 회사는 회사의 운영 방식을 통제하는 소유주가 있는 [\*\*비상장회사(private companies)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Privately\_held\_company)입니다.
누구나 주식을 사고팔 수 있는 상장회사와 달리, 비상장회사의 소유주들은 누가 주식을 사고팔 수 있는지 통제합니다.
거래가 거의 또는 전혀 없거나 대중에게 공개되지 않을 수 있습니다.
🚧 공개 거래소란 무엇이며 실제로는 주식이 어떻게 사고팔리나요?
적격 투자자(accredited investors)에 대한 언급이 있나요?

### 지배구조
🄳 기업에는 회사를 감독하고 회사가 주주의 최대 이익을 대변하도록 보장하는 법적 의무를 가진 [사람들의 모임인](https://en.wikipedia.org/wiki/Board\_of\_directors) \*\*이사회(board of directors)\*\*가 있습니다.
상장회사는 법적으로 이사회를 두어야 하는 반면, 비상장회사는 종종 이사회를 두기로 선택합니다.

이사회(board)는 보통 CEO, 한두 명의 창업자, 또는 회사에 고용된 임원 같은 \*\*사내이사(inside directors)\*, 그리고 회사의 일상적인 업무에 관여하지 않는 \*\*사외이사(outside directors)\*로 구성됩니다.
이러한 \*\*이사회 멤버(board members)\*들은 회사의 주요 결정에 투표할 때 법적, 기업 지배구조적 권리와 의무를 갖는 선출된 개인들입니다.
이사 한 명을 가리켜 회사의 \*\*이사회 석권(board seat)\*을 가지고 있다고 말합니다.
이사회의 규모는 보통 3명에서 31명 사이이며, 평균 규모는 9명입니다.[^investoped.fn52lq] 이사회는 동표(가부 동수)를 피하기 위해 거의 항상 홀수 명으로 구성됩니다.
캘리포니아주에서는 상장 기업이 이사회에 최소 한 명 이상의 여성을 두도록 요구하고 있다는 점도 주목할 만합니다.[^nytimescom.gec7iw]
이사회의 주요 결정은 \*이사회 회의(board meetings)* 또는 서면(이를 \*서면 동의(written consent)\*라고 함)을 통해 공식적으로 이루어집니다.[^dlapiperac.wb4617] 직원들에게 주식(equity)을 부여하는 것과 관련된 많은 결정들은 이사회의 승인을 받습니다.
🚧 이 섹션은 더 확장될 수 있으며, 더 많은 법적 링크를 포함할 수 있습니다.
### IPOs
🄳 비상장 회사가 [\*\*기업공개(IPO)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Initial\_public\_offering)라는 과정을 거쳐 상장 회사로 전환됩니다.
역사적으로 수년간의 성장을 이뤄낸 탄탄한 실적을 가진 비상장 회사들만이 이 중요한 단계를 밟을 준비가 되었다고 여겨왔습니다.
IPO는 상당한 자본 조달이라는 이점을 얻는 대신 수많은 높은 규제 비용을 지불해야 하는 [장단점](https://www.investopedia.com/university/ipo/ipo.asp)을 모두 가지고 있습니다.
회사가 “IPO를 하거나” “\*\*상장(goes public)\*\*”한 후에는 투자자와 일반 대중이 주식을 살 수 있으며, 기존 주주들은 회사가 비상장 상태였을 때보다 훨씬 더 쉽게 주식을 팔 수 있습니다.
회사들은 설립된 후 IPO를 하기까지 수년이 걸립니다.
회사의 설립부터 IPO까지의 중간값 기간은 점점 늘어나고 있습니다.
하버드 보고서에 따르면, \*\*2016년\*\*에 상장한 기업들은 IPO를 하는 데 \*\*7.7년\*\*이 걸린 반면, \*\*1996년\*\*에 상장한 기업들은 \*\*3.1년\*\*이 걸렸습니다.[^corpgovlaw.vbw82s]
🚧 IPO 시 직원들에게 영향을 미치는 주식 매각 관련 제한과 규정에는 어떤 것들이 있나요? 락업 기간(lockup period)이란 무엇인가요?
### Sales and Liquidity
❗️ 비상장 회사의 경우 주식의 가치를 [알아내기가 매우 어려울 수 있습니다](#what-is-private-stock-worth).
비상장 회사 주식의 가치는 공개 시장에서의 정기적인 거래를 통해 결정되지 않으므로, 주주들은 주식을 매도할 수 있는 시점에서의 예상 미래 가치에 대해 교육받은 추측만 할 수 있습니다.
결국 비상장 회사 주식은 가치가 매우 불확실한 무언가에 대한 법적 계약에 불과하며, 회사의 운명에 따라 미래에 휴지조각이 될 수도 있고 엄청난 가치를 지니게 될 수도 있습니다.
☝️ 회사가 공식적으로 [공정 시장 가치(fair market value)](#409a-valuations)를 부여하는 개념에 대해서는 나중에 논의하겠지만, 회사가 세무 및 회계 목적을 위해 주식 가치를 알려준다고 해서 그 가치대로 주식을 팔 수 있다고 기대할 수 있는 것은 아닙니다!
🄳 [\*\*인수(acquisition)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Terms/a/acquisition.asp)는 한 회사(구매자)가 다른 회사(피인수 회사) 주식의 50% 이상을 매입하는 것을 말합니다. 이는 피인수 회사의 \*\*매각(sale)\*\*이라고도 불립니다.
인수 과정에서 피인수 회사는 구매자에게 통제권을 양도합니다.
🄳 주식을 사고팔 수 있는 능력을 \*\*유동성(liquidity)\*\*이라고 합니다. 스타트업이나 많은 비상장 회사에서는 회사가 매각되거나 상장될 때까지 주식을 팔기 어려운 경우가 많으므로, 그러한 이벤트가 발생하기 전까지 주주들에게는 유동성이 거의 없거나 전혀 없습니다.
따라서 매각과 IPO는 모두 \*\*엑시트(exits)\*\*이자 \*\*유동성 이벤트(liquidity events)\*\*라고 불립니다. 매각, 해산, 파산은 모두 \*\*청산(liquidations)\*\*이라고 합니다.
사람들은 종종 현금을 더 선호하기 때문에 비상장 회사의 주식을 팔 수 있기를 바랍니다.
이는 가끔식만 가능합니다.
비상장 주식 매각에 관한 섹션인 [나중](#can-you-sell-private-stock)에서 자세히 다루겠습니다.

tock.
🄳 [\*\*배당금(dividend)\*\*](http://www.investopedia.com/terms/d/dividend.asp)은 이사회에서 승인한, 회사의 이익을 주주들에게 분배하는 것입니다.
자리를 잡은 상장 회사들과 일부 비상장 회사들은 배당금을 지급하지만, 스타트업이나 급성장에 집중하는 회사들 사이에서는 이것이 드뭅니다. 이들은 그 돈을 주주들에게 돌려주는 것보다 사업 확장에 재투자하기를 원하는 경우가 많기 때문입니다. 예를 들어 Amazon은
[한 번도 배당금을 지급한 적이 없습니다](https://www.fool.com/investing/2017/12/28/will-amazon-start-paying-a-dividend-in-2018.aspx).

## 스타트업과 성장
만약 스타트업 취업을 고려하고 있다면, 이러한 초기 단계 기업들이 자금을 조달하고 성장하는 방식에 대해 앞으로 다룰 내용이 여러분의 지분(equity)이 가질 가치를 이해하는 데 도움이 될 것입니다.
대기업이나 자리를 잡은 기업들에만 관심이 있다면, [지분이 부여되는 방식](#how-equity-is-granted)으로 건너뛰어도 됩니다.

### 스타트업
🄳 [\*\*스타트업(startup)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Startup\_company)은 규모, 매출, 영향력 면에서 빠르게 성장하고자 하는 신생 기업(보통 비상장 회사)을 말합니다.
일단 회사가 시장에 안착하고 한동안 성공을 거두면, 보통 더 이상 스타트업이라고 불리지 않습니다.

☝️ 법적 의미를 지닌 기업 관련 용어들과 달리, *\*스타트업\**이라는 용어는 비공식적이며 모든 사람이 일관되게 사용하지는 않습니다.
스타트업은 소상공인(small business)과 다릅니다.
동네 카페나 배관공 사업 같은 소상공인은 보통 투자 자금과 지분 보상에 크게 의존하지 않으면서 느리고 유기적으로 성장하려 합니다.
저명한 스타트업 투자자
[Paul Graham](https://en.wikipedia.org/wiki/Paul\_Graham\_(programmer))은 스타트업을 빠르게 성장시키고자 하는 모든 [초기 단계](#stages-of-a-startup) 기업으로 생각하는 것이 가장 좋다고 [강조한 바 있습니다](http://www.paulgraham.com/growth.html).

∑ C corporations(C 코퍼레이션)이 스타트업 생태계를 지배하고 있습니다.
LLC는 성장을 위해 이익을 재투자하는 대신 배당하고자 하는, 성장이 상대적으로 느린 기업에 더 적합한 경향이 있습니다.
이러한 이유와 자본 조달 방식과 관련된 복잡한 이유로 인해, 벤처 캐피탈리스트들은 C corporations에 투자하는 것을 선호합니다.

🚧 스타트업과 자리 잡은 기업에서 일하는 사람의 비율에 대한 좋은 통계는 어디에 있을까요?

### 자금 조달, 성장, 그리고 희석
성공한 많은 대기업들이 스타트업으로 시작했습니다.
일반적으로 스타트업은 급성장을 자금 지원해 줄 투자자들에게 의존합니다.

🄳 \*\*자금 조달(Fundraising)\*\*은 사업을 구축하거나 규모를 키우기 위해 자본을 찾는 과정입니다.
사업의 주식을 투자자에게 판매하는 것은 자금 조달의 한 형태이며, 대출과 [초기 코인 공개(ICO)](https://en.wikipedia.org/wiki/Initial\_coin\_offering)도 마찬가지입니다. \*\*재무 조달(Financing)\*\*은 외부 출처로부터의 자금 조달과 제품 또는 서비스 판매를 통한 수익 창출을 모두 일컫는 말입니다.

🄳 \*\*벤처 캐피탈(Venture capital)\*\*은 초기 단계 기업에 대한 지분(equity)이나 부분적 소유권을 받는 대가로 개인 투자자나 투자 회사가 제공하는 자금 조달의 한 형태입니다. 이러한 투자자들을 \*\*벤처 캐피탈리스트(또는 VC)\*\*라고 부릅니다. 벤처 캐피탈리스트들은 빠르게 성장하여 상당한 시장 점유율을 차지할 수 있다고 판단되는 기업에 투자합니다.

“벤처(Venture)”는 검증되지 않은 비즈니스 모델을 가진 초기 단계 기업(주로 스타트업)에 투자하는 것의 위험한 성격을 나타냅니다.
스타트업은 회사가 성장하여 미래에 더 많은 돈을 벌 것이라는 희망과 기대를 바탕으로 자본을 조달하면서 여러 [성장 단계](#stages-of-a-startup)를 거치게 됩니다.

🄳 기업은 자금 조달 과정에서 주식을 추가(또는 “발행”)하며, 이는 투자자의 현금과 교환될 수 있습니다.
발행주식 총수가 늘어날수록 각 주주의 지분율은 낮아집니다. 이를 [\*\*희석(dilution)\*\*](http://www.investopedia.com/terms/d/dilution.asp)이라고 합니다.

☝️ 희석이 반드시 주주로서 무언가를 잃고 있다는 것을 의미하지는 않습니다.
회사가 주식을 발행하고 자금을 조달함에 따라, 여러분이 보유한 회사의 더 작은 지분율은 \

*do\*
가치가 더 커질 수도 있습니다.
내 몫의 크기는 상대적으로 작아지지만, 회사가 성장함에 따라 케이크의
크기 자체가 커지기 때문입니다.
예를 들어, 전형적인 스타트업은 세 차례의 투자 유치 라운드를 거칠 수 있으며, 각 라운드마다 20% 더 많은 주식을 발행합니다.
세 번의 라운드가 끝난 시점에는 발행 주식 수가 더 많아지며(120%×120%×120%는 173%이므로 이 경우 대략 73% 증가), 각 주주가 회사를 소유하는 비율은 비례해서 줄어들게 됩니다.
🄳 회사의 [\*\*가치 평가(Valuation)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Valuation\_(finance))는 투자자들이 회사가 가졌다고 믿는 현재 가치입니다.
회사가 잘 운영되어 수익이 증가하거나 미래 수익의 징후(예: 증가하는 사용자 수나 유망한 시장에서의 장악력)를 보인다면, 회사의 가치 평가는 대게 상승 곡선을 그리게 됩니다.
즉, 투자자가 회사의 주식 한 주를 매입하기 위한 [가격](https://en.wikipedia.org/wiki/Share\_price)이 올라가게 된다는 뜻입니다.
❗️ 물론 상황이 항상 잘 풀리는 것은 아니며, 회사의 가치 평가가 항상 상승하는 것도 아닙니다. 회사가 완전히 실패하여 모든 지분이 무가치해지거나, 가치 평가가 예상보다 낮아져 [특정 종류](#classes-of-stock)의 주식은 가치를 잃는 반면 다른 주식은 일정 가치를 유지하는 일이 발생할 수도 있습니다. 투자자와 회사의 경영진이 실제보다 더 나은 성과를 낼 것이라 기대할 때, 이는 주주들에게 많은 실망스러운 결과를 초래할 수 있습니다.
### 지분 희석 예시
이 시각 자료들은 투자가 유치됨에 따라 벤처 투자 기업의 지분 구조가 어떻게 진화하는지 보여줍니다.
한 시나리오는 성장이 잘 되는 스타트업의 지분 변화를 상정하고 있으며, 다른 시나리오는 최종적으로 상장하고 [인수](#sales-and-liquidity)되기 전에 상당한 지분 희석을 겪었던 차량 공유 기업인 Zipcar[^reactionwh.uw835n]에 대한 면밀한 분석을 대략적으로 바탕으로 하고 있습니다. 이 도표들은 해당 분석에서 다룬 것과 같은 복잡성들을 단순화했지만, 지분이 어떻게 희석될 수 있는지에 대한 감을 잡게 해 줍니다.
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"preValuation": 5800000,
"raised": 1400000
},
{
"type": "investment",
"label": "Series A",
"preValuation": 2200000,
"raised": 4700000
}
]
}
]
}
}
}
```
### 스타트업의 단계
스타트업의 주식과 지분의 가치를 이해하려면 스타트업이 거치는 성장 단계를 파악해야 합니다.
이러한 단계는 주로 얼마만큼의 자금을 조달했는지, 즉 자본을 위해 주식 형태의 소유권을 얼마나 매각했는지를 통해 반영됩니다.
대략적으로,
[일반적인 단계](http://blog.eladgil.com/2011/03/how-funding-rounds-differ-seed-series.html)는
다음과 같습니다:
- [\*\*Bootstrapped\*\*](https://www.investopedia.com/terms/b/bootstrapping.asp) (자금 조달이 거의 없거나 자체 자금으로 운영): 창업자들이 무엇을 만들지 고민하거나, 자신의 시간과 리소스를 투입해 개발을 시작하는 단계입니다.
- [\*\*Series Seed\*\*](https://www.investopedia.com/terms/s/seedcapital.asp) (약 25억 원~200억 원 / 25만 달러~200만 달러 규모의 자금 조달): 제품과 시장을 파악하는 단계입니다.
이 스펙트럼의 하단부는 요즘 종종 \*\*pre-seed\*\*라고 불립니다.
- [\*\*Series A\*\*](https://www.investopedia.com/terms/s/seriesa.asp) (20억 원~150억 원 / 200만~1,500만 달러): 제품을 확장하고 비즈니스 모델을 작동시키는 단계입니다.
- [\*\*Series B\*\*](https://www.investopedia.com/terms/s/series-b-financing.asp) (수천만 달러): 비즈니스를 확장하는 단계입니다.
- \*\*Series C, D, E 등\*\* (수천만~수억 달러): 비즈니스의 지속적인 확장.
이러한 수치는 캘리포니아에 위치한 스타트업들에게 더 전형적이라는 점을 염두에 두어야 합니다.
실리콘밸리 외 지역에 위치한 기업의 경우 다양한 단계에서 조달하는 자금 액수가 보통 더 적습니다. 예를 들어 휴스턴, 덴버, 콜럼버스 같은 곳에서는 투자 경쟁을 벌이는 기업과 벤처캐피털이 더 적기 때문에, 다른 곳에서는 시드 라운드라고 부를 만한 투자가 Series A로 불리기도 하며, 성장에 수반되는 비용(생활 가능한 급여 제공 포함)도 더 낮습니다.[^nytimescom.bcfuyu][^chicagotri.fq0msp]
🔸 대부분의 스타트업은 멀리 가지 못합니다.
[엔젤 투자](https://www.investopedia.com/terms/a/angelinvestor.asp) 분석(Susa Ventures의 제너럴 파트너 [Leo Polovets](http://codingvc.com) 자료)에 따르면, 투자의 \*\*절반 이상\*\*이 실패하고, \*\*3분의 1\*\*은 소규모 성공(1배~5배 수익)을 거두며, \*\*8분의 1\*\*은 큰 성공(5배~30배)을 거두고, \*\*20분의 1\*\*은 엄청난 성공(30배 이상)을 거둡니다.[^codingvcco.bcspni]
🚧 엔젤 투자 외의 다른 통계들은 어떨까요?
🔸 각 단계는 위험의 감소와 지분 희석의 증가를 나타냅니다.
이러한 이유로 팀 멤버가 받는 지분의 양은 초기 단계(창업자부터 시작하여)에서 더 높고, 회사가 성숙해짐에 따라 점차 낮아집니다.
(위 그림 참조.)
### 옵션 풀(Option Pool)
🄳 초기 어느 시점에, 일반적으로 첫 직원이 채용되기 전에, 일정량의 주식이 직원용
\*\*[옵션 풀(option pool)](http://www.investopedia.com/terms/o/option-pool.asp)(또는 직원 풀)\*\*을 위해 유보됩니다. 옵션 풀은 지분 인센티브 플랜이라는 법적 구조의 일부입니다.
옵션 풀의 전형적인 규모는 회사 주식의 20%이지만, 특히 초기 단계 기업의 경우 옵션 풀이 10%, 15% 또는 그 외의 규모일 수 있습니다.
풀이 조성되면 회사의 이사회는 직원들이 회사에 합류함에 따라 풀에서 직원들에게 주식을 부여합니다.
∑ 현명한 기업들은 옵션 풀에 향후 12개월 정도 동안
[사용할 것으로 예상하는 양](http://siliconhillslawyer.com/2014/05/01/option-pool-not-ocean-startups/)만 유보합니다.
그렇지 않으면 지분 부여가 보통 약속되는 방식을 감안할 때, 과도하게 지분을 부여하는 셈이 될 수 있습니다.
풀 전체가 완전히 사용되지 않을 수도 있지만, 기업들은 계획된 것보다 더 많은 양을 유보하지 않도록 여전히 노력해야 합니다.
풀의 규모는

풀의 규모는 창업자와 투자자 간의 [복잡한 요인들](http://venturehacks.com/articles/option-pool-shuffle)에 의해 결정됩니다. 작은 풀은 투자자와의 협상에서 회사가 지분을 유지하고 있음을 반영한다는 점에서 직원들(그리고 [창업자들](https://www.cooleygo.com/negotiating-option-pool/))이 이를 이해해 둘 가치가 있습니다.
풀의 규모는 나중에 증가할 수 있습니다.

### 주식 수 세기
[발행주식](#stock-and-shares)을 세는 방식에서 마주치게 될 몇 가지 핵심적인 미묘한 차이들이 있습니다:

🄳 비상장 회사는 항상 법률 서류상으로 승인되었으나 실제로 발행되지는 않은 주식을 가리키는 \*\*수권 발행 미필 주식 (authorized but unissued)\*\*을 가지고 있습니다. 이 주식들이 발행될 때까지, 이 주식들이 나타내는 [미발행 주식](https://www.investopedia.com/terms/u/unissuedstock.asp)은 회사나 주주들에게 아무런 의미가 없습니다: 아무도 소유하지 않기 때문입니다.

☝️ 예를 들어, 어떤 기업이 1억 주의 \*수권(authorized)\* 주식을 가지고 있을 수 있지만, 실제로는 1천 주의 \*발행(issued)\* 주식만 가지고 있을 수 있습니다.
이 예시에서 해당 기업은 9천만 주의 \*수권 발행 미필 주식(authorized but unissued)\*을 가지게 됩니다.
일련의 주식 수가 차지하는 비율을 알아내고자 할 때는, 수권 발행 미필 주식을 참조하지 \*않습니다\*.

☝️ 실제로 알고 싶은 것은 총 발행 주식 수이지만, 이 숫자조차도 [여러 가지 방식](http://www.mattbartus.com/option-grants-fully-diluted-or-issued-and-outstanding/)으로 계산될 수 있기 때문에 혼란스러울 수 있습니다.
일반적으로 사람들은 주식을 두 가지 방식으로 셉니다: \*발행주식총수(issued and outstanding)\*와 \*완전희석화주식수(fully diluted)\*.

🄳 \*\*발행주식총수(Issued and outstanding)\*\*는 회사가 주주들에게 실제로 발행한 주식 수를 의미하며, 다른 사람이 매수할 수 있는 스톡옵션을 가지고 있는 주식은 포함하지 않습니다.

🄳 \*\*완전희석화주식수(Fully diluted)\*\*는 회사가 발행한 모든 주식, 스톡인센티브 플랜에 따로 적립해 둔 모든 주식, 그리고 (미행사 워런트와 같은) 모든 전환 증권이 행사될 경우 발행될 수 있는 모든 주식을 의미합니다.

완전희석화주식과 발행주식총수의 핵심적인 차이점은 완전희석화주식의 총계에는 직원 스톡옵션 풀에 유보되어 있으나 \*아직 직원에게 발행되지 않은\* 모든 주식이 포함된다는 점입니다.

🔹 주식 수가 향후 가질 잠재적 비율을 파악하려 한다면, 완전희석화된 주식 수를 아는 것이 가장 좋습니다.

∑ 완전희석화된 수치조차도 향후 마일스톤에서 주식으로 전환되기를 \*기다리고 있는\* (전환사채와 같은) 미결제 전환 증권을 고려하지 않을 수 있습니다.
더욱 완벽한 이해를 위해, 완전희석화 자본금에 대해 묻는 것 외에도 해당 수치에 포함되지 않은 미결제 전환 증권에 대해 문의할 수 있습니다.

☝️ 여기에 언급된 용어가 보편적으로 적용되는 것은 아닙니다.
입장을 확실히 맞추기 위해 이러한 용어들에 대해 회사와 논의해 볼 가치가 있습니다.

🄳 \*\*자본금 명세서 (cap table)\*\*는 회사의 모든 주주들의 주식 수와 주식 종류를 포함한 소유 지분을 기록하는 [표](https://www.investopedia.com/terms/c/capitalization-table.asp)(주로 스프레드시트나 기타 공식 기록)입니다.
새로운 주주에게 주식이 부여될 때마다 업데이트됩니다.[^cooleygoco.p5v68j]

🚧 향후 희석의 원인에 대해 논의하는 것이 좋습니다.
전환 증권과 전환사채 및 "[완전희석화 기준(fully-diluted)](https://www.lawinsider.com/dictionary/fully-diluted-basis)"을 더 정의하세요. 사람들이 "완전희석화"라고 말하면서 전환 증권은 포함하지 않는 경우가 있나요?

### 주식의 종류
🄳 투자자들은 종종 투자의 대가로 먼저 원금을 돌려받을 권리를 요구합니다.
이러한 다양한 권리가 다루어지는 방식은 [\*\*주식의 종류(classes of stock)\*\*](https://www.upcounsel.com/classes-of-stock)를 만드는 것입니다. (이것들은 때때로 [\*\*주(shares)의 종류\*\*](https://www.investopedia.com/terms/c/class.asp)라고도 불리지만, 해당 용어는 다른 의미를 가지고 있습니다

ntext of mutual funds.)
🄳 주식의 두 가지 중요한 종류는
[\*\*common stock\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Common\_stock)과
[\*\*preferred stock\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Preferred\_stock)입니다. 일반적으로 preferred stock은 common stock에는 없는 “[rights, preferences, and privileges](https://www.americanbar.org/groups/business\_law/publications/blt/2014/01/04\_bigler/)”를 가집니다.
일반적으로 투자자들은 preferred stock을 받고, 창업자와 직원들은 common stock(또는 stock options)을 받습니다.
주식 종류의 정확한 수와 그들 사이의 차이점은 회사마다 다를 수 있으며, 스타트업의 경우 [각 라운드](#stages-of-a-startup)의 투자마다 달라질 수 있습니다.
☝️ 여러분이 자주 듣게 될 또 다른 용어는 [\*founders’ stock\*](http://www.alleywatch.com/2013/08/what-is-founders-stock-legally/)인데, 이는 (보통) 회사가 설립될 때 배정되는 common stock이지만, 다른 common stock과 비교하여 특별히 다른 권리를 가지지는 않습니다.[^lsvpwordpr.dgym96]
Preferred stock의 권리는 전부 다루기에는 너무 복잡하지만, 몇 가지 핵심적인 세부 사항을 짚어볼 수 있습니다:
🄳 Preferred stock은 보통 [\*\*liquidation preference (or preference)\*\*](http://www.investopedia.com/terms/l/liquidation-preference.asp)를 가지며, 이는 회사가 매각되거나 상장되는 등의 [liquidity event](#sales-and-liquidity)가 발생할 때 preferred stock 소유자가 common stock 소유자보다 먼저 돈을 지급받는다는 것을 의미합니다.
🄳 회사의 가치가 투자자들이 투입한 금액에 미치지 못할 때, 회사는 [\*\*liquidation overhang\*\*](https://equityzen.com/blog/startup-valuations-and-liquidation-preference-overhang/) 상태에 있다고 합니다.
Liquidation preference로 인해, preferred stock을 보유한 사람들(투자자)이 common stock을 보유한 사람들(직원)보다 먼저 돈을 지급받아야 합니다.
만약 투자자들이 회사에 수백만 달러를 투자했고 회사가 매각되었는데, 회사가 liquidation overhang 상태이고 매각 대금이 그 금액을 초과하지 못한다면 직원의 지분은 아무런 가치가 없을 것입니다.[^avccom2010.zxzhsl]
☝️ Liquidation preference의 복잡성은 [악명 높습니다](https://venturebeat.com/2010/08/16/beware-the-trappings-of-liquidation-preference/).
투자자와 창업자가 다음과 같은 사항을 포함하여 preference와 관련된 많은 세부 사항들을 협상한다는 점을 이해할 가치가 있습니다:
- common 주주들이 수익을 받기 전에 투자자가 원금을 몇 배로 돌려받아야 하는지를 지정하는 숫자, \*multiple\*.
(보통 multiple은 1X이지만, 2X 이상이 될 수도 있습니다.)
- Preferred stock이 [\*participating\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Participating\_preferred\_stock)인지 여부. 이는 투자자들이 원금을 돌려받는 동시에 common stock의 수익 배분에도 참여한다는 것을 의미합니다.
- Participating인 경우 지급액을 제한하는 \*cap\*이 있는지 여부.
- ∑
Charles Yu가 작성한 [🔑이 입문서](https://medium.com/@CharlesYu/the-ultimate-guide-to-liquidation-preferences-478dda9f9332)는 간결한 개요를 제공합니다.
창업자와 회사들은 이러한 고려 사항들로 인해 상당하고 미묘한 영향을 받습니다.
예를 들어, 변호사 José Ancer가 지적하듯이, common과 preferred 주주들은 대개 매우 다르며 그들의 인센티브는 [때때로](http://siliconhillslawyer.com/2017/10/13/common-stock-v-preferred-stock/) [엇갈립니다](http://siliconhillslawyer.com/2018/02/07/board-works-common-stock/).
- 🚧 Preferred stock의 common stock 전환을 설명하는 언급할 만한 좋은 자료는 무엇이 있나요?
🔹 \*\*common stock을 보유한 직원의 관점에서 볼 때\*\*, preference에 대해 이해해야 할 가장 중요한 점은 회사가 장기적으로 잘 성장한다면 그것들이 중요해질 가능성이 낮다는 것입니다.
그 경우, 모든 주주들은 결국 판매할 수 있는 가치 있는 주식을 가지게 됩니다.
그러나 회사가 실패하거나 투자자들이 희망했던 것보다 낮은 가치로 [엑시트](#sales-and-liquidity)하는 경우, preferred 주주들이 일반적으로 가장 먼저 돈을 돌려받게 됩니다.
투자자에게 얼마나 유리한 조건인지에 따라, 회사가 낮거나 모건한 밸류에이션으로 엑시트할 경우 common 주주들은 거의 또는 전혀 받지 못할 가능성이 높습니다.
## How Equi

지분 부여 방식
이 섹션에서는 제한 조건부 주식(restricted stock award), 스톡옵션(stock option), 제한 조건부 주식 단위(RSU) 등 일반적인 지분 보상 형태의 차이점, 장단점을 포함하여 실제로 지분이 어떻게 부여되는지 설명합니다.
또한 몇 가지 흔하지 않은 유형도 살펴볼 것입니다.
각 유형의 지분 부여 [목적](#the-goals-of-equity-compensation)은 비슷하지만, 특히 [세금](#taxes-on-equity-compensation) 부과 방식 등 여러 면에서 차이가 있습니다.
협상이 가능한 드문 경우를 제외하고는, 받게 되는 지분의 형태는 재직 중인 회사가 결정합니다.
일반적으로 규모가 큰 회사는 RSU를 부여하고, 스타트업은 스톡옵션을 부여하며, 임원이나 아주 초기 합류 직원의 경우 간혹 제한 조건부 주식을 받습니다.
🚧 플러스업을 포함하여 지분이 언제 부여되는지에 대한 섹션을 추가하세요.
### 제한 조건부 주식 (Restricted Stock Awards)
액면 그대로 보면, 지분 보상의 가장 직접적인 방식은 회사가 업무에 대한 대가로 직원에게 주식을 부여하는 것입니다.
실제로 회사는 주식을 온전히 소유하게 되는 시기와 방법에 제한을 두는 경우에만 이렇게 하기를 원한다는 것이 드러납니다.
그럼에도 불구하고 이는 실제로 가장 드문 지분 취득 방식 중 하나입니다.
상황이 더 복잡해질 때 비교하기 유용한, 가장 단순한 형태의 지분 보상이므로 먼저 언급합니다.
🄳 \*\*제한 조건부 주식(restricted stock award)\*\*이란 회사가 보상의 형태로 직원에게 주식을 부여하는 것을 말합니다. 부여된 주식에는 베스팅 스케줄(vesting schedule)을 포함한 추가적인 조건이 붙기 때문에 \*\*제한 조건부 주식(restricted stock)\*\*이라고 부릅니다. 제한 조건부 주식은 단순히 \*\*주식 부여(stock awards)\*\* 또는 \*\*스톡 그랜트(stock grants)\*\*라고도 부릅니다.
∑ 여기서 \*제한(restricted)\*이 의미하는 바는 사실 [복잡합니다](https://github.com/jlevy/og-equity-compensation/issues/24). 이는 주식이 (i) 비상장 회사 주식에 요구되는 특정 제한(양도 제한 등)을 가지며, (ii) 베스팅 스케줄에 따라 원가로 환매될 수 있음을 의미합니다.
이 환매권은 근속 기간 기반의 베스팅 기간이 지나면 소멸되는데, 이것이 이 경우 주식이 “베스팅(vesting)”된다는 것의 의미입니다.
☝️ 제한 조건부 주식은 제한 조건부 주식 단위(RSU)와 [동일하지 않습니다](https://www.fool.com/knowledge-center/the-difference-between-a-restricted-stock-unit-res.aspx).
일단 주식 가치가 상승하면, (회사의 주식 가치에 대해 대금을 지불하지 않고) 주식을 받을 때 발생하는 세금 부담이 대부분의 사람에게 너무 클 수 있기 때문에, 일반적으로 주식 부여는 임원이나 아주 초기 입사자로 제한됩니다.
보통 직원은 제한 조건부 주식 대신 스톡옵션을 받게 됩니다.
### 스톡옵션 (Stock Options)
🄳 [\*\*스톡옵션(Stock options)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Employee\_stock\_option)은 개인이 자신이 근무하는 회사의 주식을 고정된 가격으로 지정된 수량만큼 살 수 있도록 허용하는 계약입니다. 스톡옵션은 초기 단계 기업이 지분을 부여하는 가장 흔한 방법입니다.
🄳 스톡옵션 부여를 받은 사람은 옵션을 \*\*행사(exercise)\*\*할 때까지는 주주가 아닙니다. 행사이란 행사가(strike price)로 주식의 전부 또는 일부를 구매하는 것을 의미합니다. 행사하기 전에는 옵션 보유자에게 의결권이 없습니다.
🄳 \*\*행사가격(strike price 또는 exercise price)\*\*은 스톡옵션 계약에 설정된 대로 주식을 매입할 수 있는 주당 고정 가격입니다.
행사가는 대개 사람들이 예상하는 주식의 \*미래\* 가치보다 낮게 (종종 훨씬 낮게) 설정되는데, 이는 나중에 주식을 매각할 때 수익이 발생할 수 있음을 의미합니다.
☝️ \*스톡옵션(Stock options)\*은 혼란을 주는 용어입니다.
투자에서 \*옵션(option)\*은 특정 기간 내에 특정 가격으로 무언가를 살 수 있는 권리(의무는 아님)입니다.
[투자](https://www.investopedia.com/terms/s/stockoption.asp) 맥락에서 스톡옵션에 대해 논의되는 것을 자주 볼 수 있습니다. 금융 시장의 투자자들이 말하는 \*스톡옵션\*은 실제로 주식에 대한 옵션이 맞지만, 용역 제공에 대해 부여되는 \*보상적(compensatory)\* 스톡옵션은 아닙니다.
이 가이드 및 고용주와 나누는 대부분의 대화에서, 누군가 "스톡"이라고 말할 때

options”은 보상형 스톡옵션을 의미합니다.
☝️ 스톡옵션은 주식과 같은 것이 아닙니다.
스톡옵션은 직원의 스톡옵션 계약서에 명시된 특정 가격과 조건으로 \*주식을 살 수 있는 권리\*일 뿐입니다.
이러한 조건들에 대해서는 다음에 다루겠습니다.
∑ 보통 사람들은 모두 복수형으로 “스톡옵션(stock options)”이라고 말하지만, 스톡옵션 부여를 받을 때는 일정 수의 주식을 살 수 있는 \*옵션 하나(an option)\*를 받는 것입니다.
따라서 기술적으로는 누군가 “10,000개의 스톡옵션을 가지고 있다”고 말하는 것은 정확하지 않습니다.
옵션을 [행사할 시기](#stock-option-scenarios)를 결정하기 전에 재무적 및 [세무적 영향](#taxes-on-isos-and-nsos)을 이해하는 것이 가장 좋습니다.
옵션을 받는 것에 대해 세금이 면제되려면, 행사가격이 옵션 부여일 현재 주식의 공정시장가치여야 합니다.
∑ [주식 거래](https://www.investopedia.com/university/stocks/stocks3.asp)에 익숙한 사람들(또는 경제학 학위가 있는 사람들)은 옵션의 가치를 결정하는 일반적인 수학적 모델인
[\*\*블랙숄즈 모델(Black-Scholes model)\*\*](https://www.investopedia.com/university/options-pricing/black-scholes-model.asp)에 대해 이야기해 줄 것입니다.
이것이 이론적으로는 타당하지만, 직원 스톡옵션의 맥락에서는 실무적으로 그렇게 많이 적용되지는 않습니다.
🚧 낮은 행사가격이 어떻게 큰 보상으로 이어졌는지에 대한 실제 사례나 통계가 있을까요?
또한 이를 \*직원 스톡옵션(ESOs)\*이라는 용어와 연결하여 언급하고, ESO와 ESPP 사이의 혼란을 해소할 수도 있습니다.
### 베스팅과 클리프
🄳 \*\*베스팅(Vesting)\*\*은 어떤 것에 대한 완전한 법적 권리를 획득하는 과정입니다.
보상의 맥락에서 창업자, 임원, 직원들은 일반적으로 제한 조건에 따라 시간이 지남에 따라 점진적으로 지분 부여에 대한 권리를 획득합니다.
사람들은 자신의 주식이나 스톡옵션이 베스팅된다고 말하기도 하고, 개인이 베스팅되고 있다거나 완전히 베스팅되었다고 말하기도 합니다.
🄳 대다수의 경우 베스팅은 \*\*베스팅 스케줄(vesting schedule)\*\*에 따라 시간이 지남에 따라 점진적으로 이루어집니다. 개인은 회사를 위해 일하는 동안에만 베스팅됩니다.
만약 그 사람이 즉시 그만두거나 해고되면 지분을 전혀 받지 못하고, 몇 년 동안 머물면 지분의 대부분 또는 전부를 받게 됩니다.
주식, 스톡옵션, RSU 부여는 거의 항상 베스팅 스케줄의 적용을 받습니다.
🄳 베스팅 스케줄에는 개인이 베스팅을 시작하기 전에 반드시 근무해야 하는 기간을 지정하는 \*\*클리프(cliff)\*\*가 포함될 수 있습니다.
예를 들어, 귀하의 지분 보상에 1년 클리프가 있고 회사에서 11개월만 근무했다면, 보상의 어떤 부분도 베스팅되지 않았기 때문에 아무것도 받지 못합니다. 마찬가지로, 입사 후 1년 이내에 회사가 매각되는 경우 서류 내용에 따라 회사가 매각될 때 아무것도 받지 못할 수도 있습니다.
가장 흔한 베스팅 스케줄은 \*\*1년\*\* 클리프가 포함된 \*\*4년\*\* 베스팅입니다.
이는 처음 12개월 동안은 베스팅이 0%이고, 12개월째에 25%가 베스팅되며, 48개월째가 될 때까지 매달 1/48(2.08%)씩 추가로 베스팅됨을 의미합니다.
1년이 되기 직전에 회사를 떠나면 아무것도 받지 못하지만, 3년 후에 떠나면 75%를 받게 됩니다.
🄳 어떤 경우에는 \*\*가속 베스팅(또는 가속, accelerated vesting)\*\*이라고 하는 계약 조건에 따라, 베스팅 스케줄 외의 특정 이벤트에 의해 베스팅이 촉발될 수 있습니다.
일반적으로 협상되는 두 가지 가속 베스팅 종류는 회사가 매각되거나 합병을 겪는 경우(\*\*싱글 트리거, single trigger\*\*) 또는 회사가 매각되고 개인이 해고되는 경우(\*\*더블 트리거, double trigger\*\*)입니다.
🌪 클리프는 중요한 주제입니다.
클리프가 제대로 작동할 때, 이는 직원과 회사 모두에게 효과적이고 합리적으로 공정한 시스템입니다.
하지만 남용될 수 있으며 그 복잡성으로 인해 오해가 발생할 수 있습니다:
- 클리프의 의도는 신규 입사자가 상당 기간 동안 회사에 계속 근무하겠다는 약속을 하도록 보장하는 것입니다.
그러나 클리프가 있는 베스팅의 이면에는 직원이 클리프를 코앞에 두고 회사를 떠나는 경우—자발적 퇴사든, 정리해고든, 해고든—주식을 전혀 소유하지 못한 채 떠나게 될 수 있다는 점입니다. 때로는

가족의 비상사태나 질병 같은 경우처럼 본인의 잘못이 아닌 이유로 가끔 발생하기도 합니다. 회사가 베스팅 클리프 직전에 직원들을 해고하거나 정리해고하는 상황에서는, 감정싸움이나 심지어 소송으로 번지기 쉽습니다(특히 회사가 너무 잘나가서 주식의 가치가 매우 높을 때는 더욱 그렇습니다).[^inccombusi.oldydy][^bloombergc.a48epn]
- 🔹 관리자나 창업자 입장에서는, 직원의 성과가 부진하거나 정리해고를 해야 할 상황이라면, 클리프 도달하기 한참 전에 상황이 어떻게 돌아가고 있는지 알려주는 것이 배려심 깊고 현명한 처사입니다.
- ∑ 창업자들도 종종 자신의 주식에 베스팅이 걸려 있는 경우가 많습니다.
기업가 Dan Shapiro가 설명하듯, 이는 대개
[타당한 이유](http://www.danshapiro.com/blog/2012/04/vesting-is-a-hack/)가 있어서입니다.
- 🔹 직원 입장에서는, 베스팅 클리프를 채우기 전에 회사를 떠나거나 떠날 것을 고려하고 있다면 잠시 기다리는 것을 고려해 보세요.
혹은 회사에 대한 본인의 기여도가 충분히 높다면, 주식의 일부를 조기에 “[베스팅 받기](https://www.foley.com/when-should-vesting-of-equity-grants-accelerate-06-19-2014/)” 위해
[협상](https://www.businessinsider.com/everything-you-need-to-know-about-cliff-vesting-2011-5)해 볼 수도 있습니다. 특히 가족의 비상사태 같은 일로 인해 예상보다 일찍 회사를 떠나더라도, 회사에 많은 가치를 더해준 사람이 주식을 보유하는 것이 공정하다는 점에 관리자도 동의할 수 있습니다.
하지만 이러한 종류의 베스팅 가속(vesting acceleration)은 고용 계약 시 특별한 가속 조건을 협상하지 않았다면 전적으로 재량에 달려 있습니다.
이러한 특별 가속 권한은 대개 입사 제안을 강력하게 협상하는 임원들에게 주어지는 경우가 많습니다.
- 🚧 휴직 등 휴가를 내는 것은 베스팅 일정에 어떤 영향을 미칠까요?
- 회사가 매각될 때의 가속(
[\*지배권 변경\*](http://stockoptioncounsel.com/blog/change-of-control-terms-for-startup-stock-options-restricted-stock-and-rsus/2018/6/4)
조건이라고 함)은 창업자들에게는 흔하지만 직원들에게는 그리 흔치 않습니다.
스톡옵션 계약서에 이러한 내용이 포함될 경우를 대비해 가속 조건과 트리거를 이해해 두는 것이 좋지만, 핵심 역할을 맡지 않는 한 개인이 협상할 수 있는 부분은 아닐 수 있습니다.
- 회사는 이미 베스팅된 주식에 대해 추가적인 제한을 부과할 수 있습니다.
예를 들어, 보유 주식에는 우선매수권(right of first refusal)이 적용될 가능성이 매우 높으며, 이는 회사의 동의(우선 매수 기회 제공) 없이 주식을 임의로 매각할 수 없음을 의미합니다.
또한 회사가 특정 상황에서 베스팅된 주식을
[환매](https://www.forbes.com/sites/dianahembree/2018/01/10/startup-employee-alert-can-your-company-take-back-your-vested-stock-options/#75fb48ee6e49)할 권리를 유보하는 경우도 발생할 수 있습니다.
🚧 여기에 예시를 좀 더 추가할 수 있을까요?
### 스톡옵션이 소멸하는 방식
🄳 \*\*행사 기간(exercise window 또는 exercise period)\*\*은 개인이 행사가격으로 주식을 매수할 수 있는 기간을 말합니다.
옵션은 일정한 기간 동안만, 즉 만료될 때까지만 행사할 수 있으며, 일반적으로는 개인이 회사에 재직하는 동안 7년에서 10년 정도입니다.
하지만 이 행사 기간이 항상 열려 있는 것은 아닙니다.
❗ \*\*퇴사 후 소멸.\*\*
회사를 그만둔 후에도 옵션이 소멸할 수 있습니다.
대개는 근로 관계가 종료된 지 \*\*90일\*\*이 지나면 소멸하므로, 그 전에 옵션을 행사하지 못하면 옵션은 사실상 휴지조각이 됩니다.
나중에 자세히 다루겠지만, 옵션 행사에 따른 비용, [세금](#taxes-on-isos-and-nsos), 그리고 세금 [부채](#the-amt-trap)를 이해하고 미리 계획을 세워야 합니다.
사실 이는 옵션을 부여받을 때 확인할 수 있으며, 오퍼레터를 서명하기 전에 확인한다면 더욱 좋습니다.
🔹 \*\*더 긴 행사 기간.\*\*
최근(2015년경 이후) 들어 일부 기업들은 직원들에게 더 공정하다는 점을 내세우며 회사를 떠난 후에도 수년 동안 행사 기간을 열어두는 방식을 도입하고 있습니다.
[연장된 행사 기간](https://github.com/holman/extended-exercise-windows)을 제공하는 기업으로는 Amplitude,[^amplitudec.fvea8b] Clef,[^githubcomc.ygtolb] Coinbase,[^mediumcomb.nqs9mo] Pinterest,[^fortunecom.nnfd6o], Quora[^quoracomwh.4dxi02] 등이 있습니다.
하지만 여전히 90일간의 행사 기간이

indow는 여전히 표준으로 남아 있습니다.
🌪 \*\*스톡옵션 행사 기간 논쟁.\*\*
확대된 스톡옵션 행사 기간을 두어야 하는지에 대해서는 상당한 오랜 기간 동안 논쟁이 이어져 왔습니다.
일부 사람들은 연장된 행사 기간이
[미래의 표준](https://triplebyte.com/blog/extending-stock-option-exercise-window-guide#.12rv7ovrv)이라고 믿으며,
짧은 행사 기간은 회사의 성공을 초기 직원들에게
[형벌](http://stockoptioncounsel.com/blog/nc7go8ivzxb1el5rhv6nltrjan0n2t/2017/3/6)과
다름없게 만든다고 주장합니다.
주요 고려 사항은 다음과 같습니다:
- 만료 시점이 다가오는 스톡옵션을 보유한 직원이 회사를 떠나고자 할 때, 다음과 같은 고통스러운 선택을 내려야 한다는 점에 대해서는 모두가 동의합니다:
행사 비용 외에 상당한 세금 폭탄(어쩌면 5자리에서 7자리 수에 달하는 금액)을 지불하거나([세컨더리 유동성이나 대출 고려](#can-you-sell-private-stock)),
스톡옵션을 포기하고 떠나는 것입니다.
- 이 상황에 정통한 많은 이들은 짧은 스톡옵션 행사 기간에 대해
[강력하게](https://zachholman.com/posts/fuck-your-90-day-exercise-window/) 비판 목소리를 내며, 직원이 회사의 가치를 실질적으로 키우는 데 기여했음에도—종종 지분을 받는 대신 더 낮은 급여를 감수하면서 말입니다—IPO나 매각까지 [일반적으로 필요한](#ipos) 수년 동안 회사에 머물 수 없거나 머물기를 원하지 않는다는 이유로 [아무런 소유권도 갖지 못하고](https://triplebyte.com/blog/fixing-the-inequity-of-startup-equity) 끝나게 된다고 주장합니다.
- 반면에, 소수의 기업과 투자자들은 기존 시스템을
[지지하며](https://a16z.com/2016/06/23/options-timing/),
직원들이 회사를 떠나지 않도록 장려하는 것이 더 낫거나, 긴 행사 기간이 장기적으로 헌신한 직원들로부터 떠나는 직원들에게 부를 이전하는 효과를 낳는다고 주장합니다.
- 법적 측면에 집중하는 일부 사람들은 90일의 행사 기간을 두는 것이 ISO의 법적 요건이라고 주장하기도 합니다.
기술적으로는 사실이지만, 이것이
[전부](https://news.ycombinator.com/item?id=9254299)는 아닙니다. 옵션의 성격을 변경하고(ISO에서 NSO로 전환) [많은 기업들이](https://github.com/holman/extended-exercise-windows) 실제로 그렇게 하기를 선택함으로써 기업이 행사 기간을 연장하는 것은 가능합니다.
- 또 다른 방법은
[절충안을 찾아](http://stockoptioncounsel.com/blog/early-expiration-of-startup-stock-options-part-2-the-full-10-year-term-solution/2017/3/28)
장기 근속 직원에게만 연장된 행사 기간을 부여하는 것입니다.
- 종합해 보면, 많은 직원들이 회사에 합류할 때 이와 관련된 미묘한 차이들을 명확히 인지하지 못했으며, 그로 인해 일부는
[🔑피해를 입었다는](https://medium.com/@ben\_mathes/90-days-and-my-six-figure-mistake-a495f4a188e2)
것이 분명합니다.
직원들에게 짧은 스톡옵션 행사 기간이 초래하는 위험성이 널리 알려짐에 따라, 더 긴 행사 기간이 점차 보편화되고 있습니다.
직원이나 창업자로서 이러한 사항들을 미리 이해하고 협상하여 안타까운 상황을 피하는 것이 더 공정하고 현명합니다.
☝️ 어드바이저에게여 부여되는 옵션은 일반적으로 직원에게 부여되는 것보다 더 짧은 기간(보통 1~2년) 동안 베스팅됩니다.
또한 어드바이저 부여 분은 일반적으로 용역 제공 종료 후 더 긴 행사 기간을 가지며, 어드바이저가 회사가 인수된 후에도 계속 남을 것으로 기대하는 사람은 아무도 없기 때문에 보통 인수 시 싱글 트리거 가속 조항이 적용됩니다.
지분 수준을 포함한 어드바이저의 일반적인 조건은 Founder Institute의
[📥Founder/Advisor Standard Template (FAST)](https://fi.co/contents/fast#)에서 확인할 수 있습니다.
### 스톡옵션의 종류
🄳 보상형 스톡옵션에는 \*\*적격 스톡옵션(ISO)\*\*과 \*\*비적격 스톡옵션(NQO 또는 NQSO)\*\*의 두 가지 종류가 있습니다. 혼란스럽게도 변호사와 IRS는 이 두 가지 종류의 스톡옵션에 대해 각각 \*\*법정 스톡옵션\*\*과 \*\*비법정 스톡옵션(또는 NSO)\*\*을 포함하여 [여러 가지 이름](https://www.irs.gov/taxtopics/tc427)으로 부릅니다.
이 가이드에서는 ISO와 NSO로 지칭합니다.
| 유형 | 다른 이름 |
| - | - |
| 법정 (Statutory) | 적격 스톡옵션, ISO |
| 비법정 (Non-statutory) | 비적격 스톡옵션, NQO, NQSO, NSO |
- 기업은 일반적으로 I를 부여하기로 결정합니다.

받는 법률 자문에 따라 SO가 될 수도 있고 NSO가 될 수도 있습니다.
어떤 것을 받게 될지는 직원 마음대로 결정할 수 있는 경우가 드물므로, 둘 다 알아두는 것이 가장 좋습니다.
받는 사람과 회사 양측의 관점에서 각각 장단점이 있습니다.
- ISO는 NSO보다 세금 측면에서 더 유리할 가능성이 있기 때문에 직원들에게 흔히 주어집니다.
- 🔸 ISO는 직원에게만 부여할 수 있습니다(직원이 아닌 독립 계약자나 이사는 제외).
- 하지만 ISO에는 여러 가지 제한과 조건이 있으며, 까다로운 [세금 문제](#taxes-on-isos-and-nsos)를 야기할 수도 있습니다.
### 조기 행사 (Early Exercise)
🄳 스톡옵션에 대한 세금 부담을 줄이는 데 도움을 주기 위해, 회사가 옵션 보유자로 하여금 옵션을 \*\*조기 행사(early exercise 또는 forward exercise)\*\*할 수 있도록 허용하는 경우가 있습니다. 이는 베스팅(가속 행사 조건 성취) 전에도 옵션을 행사할 수 있음을 의미합니다.
옵션 보유자는 더 빨리 주주가 되며, 그 이후에는 옵션이 아니라 실제 주식에 베스팅이 적용됩니다.
이는 [세금상 영향](#83b-elections)을 미치게 됩니다.
🔸 그러나 회사는 직원이 퇴사할 경우, 지불한 가격 또는 주식의 공정시장가치 중 더 낮은 가격으로 *\*베스팅되지 않은(unvested)\*** 주식을 환매할 수 있는 권리를 가집니다.
회사는 일반적으로 구매한 주식이 베스팅되기 전에 직원이 회사를 떠날 경우 베스팅되지 않은 주식을 환매하게 됩니다.
### 양도제한조건부주식 (RSUs)
스톡옵션이 소규모 비상장 기업에서 가장 흔한 형태의 지분 보상인 반면, RSU는 상장 기업과 대규모 비상장 기업에서 가장 흔한 지분 보상 형태로 자리 잡았습니다.
Facebook은 비상장 기업일 때 조기 상장 기업으로 등록해야 하는 상황을 피하기 위해 RSU를 선구적으로 도입했습니다.
🚧 왜 그럴까요? RSU의 역사와 Facebook의 이야기에 대한 링크가 더 필요하신가요?
🄳
[\*\*양도제한조건부주식(RSUs)\*\*](http://www.investopedia.com/terms/r/restricted-stock-unit.asp)는 향후 특정 일자에 직원에게 주식이나 주식의 현금 가치를 발행하기로 한 회사의 약정을 의미합니다.
각 유닛(unit)은 직원이 장차 받게 될 한 주의 주식 또는 한 주의 주식에 해당하는 현금 가치를 나타냅니다.
(주식이나 스톡옵션이 아니라 주식의 가치와 계약상 연동된 전혀 다른 것이기 때문에 *\*유닛(units)\***이라고 부릅니다.)
🄳 직원이 RSU에 대한 주식이나 현금 지급을 받는 날짜는 \*\*정산일(settlement date)\*\*이라고 알려져 있습니다.
- 🔸 RSU는 베스팅 스케줄에 따라 베스팅될 수 있습니다.
정산일은 시간 기반 베스팅 일자가 될 수도 있고, 예를 들어 회사의 IPO 일자 등 나중의 일자가 될 수도 있습니다.
- RSU는 스타트업이나 초기 기업에서는 다루기 어렵습니다. RSU가 베스팅될 때 주식의 가치가 상당할 수 있으며, 주식을 수령할 때 세금이 부과되기 때문입니다.[^thestartup.tn6iyt] 회사가 직원의 세금 납부를 도울 수 있는 충분한 자본을 가지고 있거나, 세금 납부를 위해 주식을 매각하는 프로그램을 마련해 둔 상장 기업인 경우에는 나쁜 결과가 아닙니다.
하지만 현금이 부족한 비상장 스타트업의 경우, 이 중 어느 것도 가능하지 않습니다.
이것이 대부분의 스타트업이 RSU나 주식 보상 대신 스톡옵션을 사용하는 이유입니다.
- RSU는 세금을 납부해야 하는 시점에 대한 통제권을 빼앗아가기 때문에 수혜자 입장에서 선호도가 낮 여겨지는 경우가 많습니다. 옵션은 주식의 공정시장가치와 동일한 행사가격으로 부여될 경우, 옵션 보유자가 통제할 수 있는 행사 시점까지 과세되지 않습니다.
직원이 시간이 지남에 따라 베스팅되는 RSU나 제한부 주식 보상을 받게 되면, 베스팅 스케줄에 따라 과세됩니다.
즉, 세금 발생 시점과 관련하여 '자동 조종(autopilot)' 상태에 놓이게 되는 것입니다.
베스팅 날짜에 주식 가치가 매우 높다면 세금 부담이 상당할 수 있습니다.
- ☝️ *\*양도제한조건부주식(restricted stock units)\***을 일반적으로 제한부 주식 보상(restricted stock awards)을 뜻하는 *\*제한부 주식(restricted stock)\***과 혼동해서는 안 됩니다.
### 덜 흔한 형태의 지분
대부분의 직원 지분 보상은 주식, 스톡옵션, RSU의 형태를 취하지만, 지분 보상에 대한 완벽한 탐색을 위해서는 m

덜 흔한 형태 몇 가지를 언급해 보겠습니다.
🄳 \*\*Phantom equity(팬텀 에퀴티)\*\*는 지분을 참조하지만 수령인에게 회사에 대한 실제 소유권을 부여하지는 않는 보상 유형입니다.
이러한 보상은 다양한 명칭으로 불리지만, 핵심은 이것이 실제로는 회사의 주식에 연동되어 현금 액수가 결정되는 현금 보너스 플랜일 뿐이라는 점을 이해하는 것입니다.
Phantom equity는 상당한 가치를 지닐 수 있지만, 약속의 계약적 성격 때문에 근로자들에게는 가치가 낮게 여겨질 수 있습니다.
Phantom equity 플랜은 전적으로 재량에 따른 보너스 플랜으로 설정될 수 있으며, 이는 무언가의 일부를 소유하는 것보다 매력도가 떨어집니다.
Phantom equity의 두 가지 예로는 phantom stock과 주식평가보상청구권이 있습니다:
🄳 [\*\*Phantom stock\*\*](http://www.investopedia.com/articles/stocks/12/introduction-phantom-stock.asp)
보상은 특정 사건이 발생했을 때 수령인에게 회사 주식 1주의 가치와 동일한 금액을 지급받을 수 있는 권리를 부여하는 팬텀 에퀴티의 일종입니다.
🄳 [\*\*Stock appreciation rights (SARs)\*\*](https://www.nceo.org/articles/phantom-stock-appreciation-rights-sars)는 수령인에게 회사 지분의 가치 상승분을 기준으로 계산된 지급액을 받을 수 있는 권리를 부여하는 팬텀 에퀴티의 일종입니다.
🚧 어떤 사건들이 보통 phantom stock을 촉발하는지(trigger)에 대한 부연 설명이 필요합니다.
이러한 방식이 얼마나 드문지에 대한 추가 데이터가 있을까요?
그리고 가치 상승(appreciation)이란 무엇인가요?
🄳 [\*\*Warrants (신주인수권)\*\*](https://en.wikipedia.org/wiki/Warrant\_%28finance%29)는 주식을 매수할 수 있는 또 다른 형태의 옵션으로, 일반적으로 투자 거래에서 사용됩니다 (예: 전환사채(convertible note) 발행 시 투자자들도 warrant를 받거나, 로펌이 벤더 파이낸싱의 대가로 warrant를 요구할 수 있습니다).
이는 모든 임직원을 위한 단일 법적 계약(일반적으로 "[플랜](#documents-and-agreements)"이라고 함)에 따라 부여되는 것이 아니라, 더 약식이고 독립적인 법적 문서라는 점에서 주식매수선택권(stock option)과 다릅니다.
임직원이나 자문위원들이 warrant를 접하지 못할 수도 있지만, 그 존재를 알아둘 가치는 있습니다.

## 세금 기초
지분 보상(equity compensation)을 수령하면 연방 및 주 소득세, 고용세를 포함하여 수령인에게 여러 유형의 세금이 부과될 수 있습니다.
알아두어야 할 내용이 많습니다. 지분 보상에 대한 세금이 어떻게 작동하는지 이해하려면 [앞으로 건너뛰세요](#taxes-on-equity-compensation). 하지만 시간이 있다면, 급여 명세서의 모든 숫자를 제대로 파악해 본 적이 없는 경우를 대비해 이 섹션에서는 세금의 기초에 대한 기술적 요약을 제공합니다.
모든 세부 사항을 알 필요는 없으며, 납부해야 할 세금을 산정하기 위해 소프트웨어와 전문가에게 의존할 수 있습니다. 하지만 다양한 종류의 세금이 무엇이며, 얼마나 클 수 있고, 각각이 서로 다른 사건에 의해 어떻게 "발동(triggered)"되는지 이해하는 것을 추천합니다.
복잡성 때문에 대부분의 납세자는 자신의 세금이 정확히 어떻게 계산되는지 알지 못합니다.
연방 세법은 수천 페이지에 달하며[^slatecomar.qqwwen], 주 세법의 복잡하고 다양한 내용까지 포함하고 있습니다.[^gpogovfdsy.clz3vr]
☝️ 이미 세무 용어에 익숙하다면 이 섹션에 큰 놀라움은 없을 것입니다. 하지만 익숙하지 않다면 주의하세요:
많은 용어가 일반 영어처럼 들리지만 그렇지 않습니다. \*Ordinary income(근로소득/종합소득)\*, \*long-term(장기)\* 및 \*short-term(단기)\*, \*election(과세 특례 선택)\*, \*qualified small business(적격 중소기업)\*, 그리고 기타 표현들은 우리가 최선을 다해 설명할 아주 구체적인 의미를 가지고 있습니다.

### 소득의 종류
🄳 \*\*Income(소득)\*\*은 개인이 벌어들이는 돈입니다.
세법상 소득에는 두 가지 주요 유형이 있으며, 각각 다르게 과세됩니다.
[\*\*Ordinary income\*\*](https://www.investopedia.com/terms/o/ordinaryincome.asp)에는 임금, 급여, 보너스, 투자로 얻은 이자가 포함됩니다.
[\*\*Capital gains(자본이득)\*\*](https://www.investopedia.com/terms/c/capital\_gains\_tax.asp)는 개인이 주식을 포함한 자산을 매각하여 얻은 이익입니다.
Ordinary income과 capital gains의 주요 차이점 중 하나는 자본이득세를 계산할 때 매각 대금뿐만 아니라

자산의 가격뿐만 아니라 투자가 발생시킨 총수익이나 총손실에 따라 각 결과에 대단히 다른 세금 결과가 따르게 됩니다.
🄳 자본이득은 장기와 단기로 분류됩니다. \*\*장기 자본이득(Long-term capital gains)\*\*은 주식, 사업체, 주택, 토지 등 1년 이상 보유한 자산을 매각하여 개인이 얻은 이익입니다. \*\*단기 자본이득(Short-term capital gains)\*\*은 1년 미만으로 보유한 자산의 매각으로 얻은 이익입니다.
이 주제에 [💰논란](https://www.wsj.com/articles/how-should-capital-gains-be-taxed-1425271052)이 없는 것은 아니지만, 일반적인 개념은 오랫동안 소유해 온 것을 판매하는 경우 더 낮은 세율을 적용받을 수 있다는 것입니다.
이러한 모든 세율은 경제적 및 정치적 요인에 따라 시간이 지남에 따라 진화해 왔으므로[^taxpolicyc.sjye20] 앞으로도 다시 변경될 것이라고 확신할 수 있습니다.
📰 2017년 의회는 [Tax Cuts and Jobs Act](https://en.wikipedia.org/wiki/Tax\_Cuts\_and\_Jobs\_Act\_of_2017)(TCJA)를 통과시켰으며, 이 법안은 \*\*2018\*\* 과세 연도의 세율에 [많은 변화](https://heritageinvestment.com/wp-content/uploads/2018/01/TCJA-HIG-Old-vs.-New-Comparison.pdf)를 주었습니다.
장기 자본이득세는 크게 [변하지 않았습니다](https://www.marketwatch.com/story/your-simple-guide-to-the-new-capital-gains-tax-rates-2018-04-16).
🚧 \*투자 소득(investment income)\*이라는 용어도 명확히 할 수 있을까요?
### 연방세
🄳 \*\*소득세(Income tax)\*\*는 개인이 연방, 주, 그리고 경우에 따라 지방 정부에 납부하는 금액이며, 일반 소득과 자본이득에 대한 과세를 포함합니다.
일반적으로 미국 시민권자, 거주자, 그리고 일부 [외국인](https://www.irs.gov/individuals/international-taxpayers/nra-withholding)은 연방 소득세를 [신고](https://www.irs.gov/pub/irs-pdf/p17.pdf)하고 납부해야 합니다.
🔹 일반적으로 연방세는 다양한 [종류의 소득](https://www.irs.gov/taxtopics/tc400.html)에 적용됩니다. 스타트업의 직원이라면 각각 다르게 계산되는 네 가지 종류의 연방세를 고려해야 합니다.
☝️ 주식 보상(equity compensation)의 경우, 상황에 따라 \*이 모든 것\*을 걱정해야 할 수도 있습니다.
그렇기 때문에 여기에서 다룰 내용이 많습니다.
🄳 \*\*일반 소득세(Ordinary income tax)\*\*는 임금이나 급여 소득, 그리고 단기 투자 소득에 대한 세금입니다. \*\*단기 자본이득세(short-term capital gains tax)\*\*라는 용어는 매입 후 1년 미만으로 판매된 자산에 대한 세금에 적용될 수 있으나, 이러한 매각으로 인한 이익은 일반 소득으로 과세됩니다.
대부분의 돈을 근로를 통해 벌어들이는 많은 사람들에게 일반 소득세는 그들이 납부하는 세금 중 가장 큰 부분을 차지합니다.
🄳 \*\*고용세(Employment taxes)\*\*는 일반 소득세 외에 추가적인 연방세의 일종이며, 개인의 급여에서 원천징수되는 사회보장세와 [메디케어세(Medicare taxes)](https://www.irs.gov/businesses/small-businesses-self-employed/questions-and-answers-for-the-additional-medicare-tax)로 구성됩니다.
고용세는 직원 급여 명세서에 자주 나타나기 때문에 [급여세(\*\*payroll taxes\*\*)](https://en.wikipedia.org/wiki/Payroll\_tax)라고도 불립니다. 2018년 사회보장 임금 원천징수율은 FICA 임금 기준액까지 6.2%입니다. 메디케어 구성 요소는 1.45%이며, FICA 임금 기준액을 초과하더라도 사라지지 않습니다.
- 🚧 사회보장세 및 메디케어세에 대한 링크를 검토하고 추가하세요.
🄳 \*\*장기 자본이득세(Long-term capital gains tax)\*\*는 1년 이상 보유한 자산의 매각에 대한 세금입니다.
장기 자본이득세는 대개 일반 소득세보다 낮습니다.
많은 투자자들은 장기 자본이득의 더 적은 세금 부담 자격을 얻기 위해 자산을 1년 이상 보유합니다.
🄳 \*\*대체최저한세(Alternative minimum tax, AMT)\*\*는 특정 상황에서 특정 개인에게 적용되는 [보조 소득세(supplemental income tax)](https://en.wikipedia.org/wiki/Alternative\_minimum\_tax)입니다.
이 유형의 세금은 많은 납세자에게 발생하지 않지만, 고소득자와 특수한 상황에 있는 사람들은 거액의 AMT 고지서를 납부해야 할 수 있습니다.
AMT는 1966년에 155명의 부유한 개인이 소득세를 전혀 납부하지 않았다는 보고에 대응하여 1979년에 처음 제정되었습니다.[^taxpolicyc.]

mgorf1] 일반 소득세나 고용세와는 다르며, 자체적인
[규칙](https://www.nerdwallet.com/blog/taxes/alternative-minimum-tax-amt/)에 따라
계산됩니다.
🚧 AMT의 역사와 도입 배경은 무엇인가요?
❗ 이 글을 읽고 계신다면 AMT는 여러분과 관련이 있습니다.
ISO(스톡옵션)를 행사하면 AMT가 발생할 수 있으므로 이를 이해하는 것이 중요합니다. 어떤 경우에는 **주식을 매도하지 않았고** 세금을 낼 돈이 전혀 없는 상황에서도 **매우 큰** 금액의 AMT가 발생할 수 있습니다.
이에 대해서는 [나중에 논의하겠습니다](#the-amt-trap).
#### Figure: Bracke Rates, Income, and Taxes
```hlwy-infographics
{
"name": "TaxRates",
"data": {
"rates": [
{
"rate": 0.1,
"single": 0,
"married": 0,
"hoh": 0
},
{
"rate": 0.12,
"single": 9525,
"married": 19050,
"hoh": 13600
},
{
"rate": 0.22,
"single": 38700,
"married": 77400,
"hoh": 51800
},
{
"rate": 0.24,
"single": 82500,
"married": 165000,
"hoh": 82500
},
{
"rate": 0.32,
"single": 157500,
"married": 315000,
"hoh": 157500
},
{
"rate": 0.35,
"single": 200000,
"married": 400000,
"hoh": 200000
},
{
"rate": 0.37,
"single": 500000,
"married": 600000,
"hoh": 500000
}
],
"deductions": {
"single": 0,
"married": 0,
"hoh": 0
}
}
}
```
```hlwy-infographics
{
"name": "TaxRates",
"data": {
"rates": [
{
"rate": 0,
"single": 0,
"married": 0,
"hoh": 0
},
{
"rate": 0.15,
"single": 38600,
"married": 77200,
"hoh": 51700
},
{
"rate": 0.2,
"single": 425801,
"married": 479001,
"hoh": 452401
}
],
"deductions": {
"single": 0,
"married": 0,
"hoh": 0
}
}
}
```
🄴 \*출처: IRS 및
[Tax Foundation](https://files.taxfoundation.org/20180207142513/TaxFoundation-FF567-Updated.pdf)\*
이 모든 것이 어떻게 어우러지는지에 대한 간략한 설명입니다:
- 일반 소득세는 아마 이미 익숙하실 [급여나 임금](https://www.irs.gov/taxtopics/tc401.html)에 대해 세금을 납부하는 상황에 적용됩니다. 세율은 [신고 자격](https://www.irs.gov/newsroom/choosing-the-correct-filing-status)(미혼, 기혼 또는 부양가족 여부) 및 속한 [\*\*소득 구간(income bracket)\*\*](https://taxfoundation.org/2018-tax-brackets)에 따라 결정됩니다.
- \*\*소득 구간.\*\*
일반 소득의 경우, \*\*2018\*\* 과세 연도 기준으로 \*\*10%\*\*, \*\*12%\*\*,
\*\*22%\*\*, \*\*24%\*\*, \*\*32%\*\*, \*\*35%\*\*, \*\*37%\*\*의
[한계세율(marginal tax rate)](http://www.investopedia.com/terms/m/marginaltaxrate.asp) 구간이 존재합니다. 자세한 내용은 [Notice 1036](https://www.irs.gov/pub/irs-pdf/n1036.pdf) 또는 Tax Foundation [요약본](https://files.taxfoundation.org/20180207142513/TaxFoundation-FF567-Updated.pdf)을 참조하세요. 이러한 구간이 어떻게 작동하며 자신이 어떤 구간에 속할 가능성이 높은지 반드시 이해해 두세요.
- ☝️ 더 높은 구간으로 올라가면 돈을 더 적게 벌게 된다는 대중적인 오해가 있습니다.[^todayyougo.tyjmz8] 실제로 일어나는 일은 특정 임계값을 넘어설 때, 추가로 벌어들이는 각 (한계) 달러에 대해 자신이 속한 구간과 동일한 약간 더 높은 세율이 부과되는 것입니다. 세금이 면제되는 공제액을 초과하여 소득을 올린 후의 세후 소득은 위 다이어그램과 같습니다.
(이러한 오해에 대한 자세한 논의는 [이 Reddit 스레드](https://www.reddit.com/r/personalfinance/comments/2wkbgz/graphing\_one\_misconception\_about\_tax\_brackets/)에서 확인할 수 있습니다.)
- 주식 매매와 같은 투자 수익은 자산을 1년 이상 보유했음을 의미하는 [\*\*장기(long-term)\*\*](https://www.irs.gov/taxtopics/tc409.html) 투자가 아닌 이상, 마찬가지로 "일반" 세율이 부과됩니다.
- 또한 다음과 같은 여러 연방세를 납부하게 됩니다(자세한 내용은 [📥2018년 전주 요약](https://www.adp.com/tools-and-resources/compliance-connection/state-taxes/2018-fast-wage-and-tax-facts.aspx) 참조):
- 첫 $118,500에 대한 사회보장세 \*\*6.2%\*\*
- 메디케어(Medicare) \*\*1.45%\*\*
- 소득이 $200,000(미혼) 또는 $250,000(부부 합산 신고)을 초과하는 경우의
[추가 메디케어세(Additional Medicare Tax)](https://www.irs.gov/Businesses/Small-Businesses-&-Self-Employed/Questions-and-Answers-for-the-Additional-Medicare-Tax) \*\*0.9%\*\*
- [순투자소득세(Net Investment Income Tax)](https://www.irs.gov/uac/Newsroom/Net-Investmen

t-Income-Tax-FAQs)
(NII) (Affordable Care Act의 일환으로 제정되었으며,[^taxpolicyc.w7dds7] "Obamacare"라고도 함)는
소득이 200,000달러(단독 세대주) 또는 250,000달러(부부 합산 신고)를 초과할 경우 투자 소득에 부과됩니다.[^investoped.s08hcp]
- 일반 연방 소득세, 사회보장세, 메디케어 세금은 고용주가 급여에서 원천징수하며, 이를
[\*\*고용세(employment taxes)\*\*](https://www.irs.gov/Businesses/Small-Businesses-&-Self-Employed/Understanding-Employment-Taxes)라고 부릅니다.
- 🔹 장기 자본 이득은 일반 소득세보다 낮은 세율(\*\*0%\*\*, \*\*15%\*\* 또는 \*\*20%\*\*)이 적용됩니다.[^foolcomtax.ox10ej] 이는 배당금을 받거나 주식을 1년 이상 보유한 후 매각하는 경우에 해당합니다. 중간 세율 구간(일반 소득 기준 약 37,000달러 초과 ~ 413,000달러 미만)에 속하는 경우, 장기 자본 이득 세율은 15%입니다. 세율 구간에 대한 자세한 내용은 [Tax Foundation](https://taxfoundation.org/2018-tax-brackets/)에서 확인할 수 있습니다.
- [AMT](http://fairmark.com/general-taxation/alternative-minimum-tax/alternative-minimum-tax-101/)는 대부분의 납세자가 신경 쓰지 않는 연방 세법의 [복잡한 부분](https://www.irs.gov/taxtopics/tc556.html) 중 하나입니다.
그러나 [ISO를 행사할 때](#the-amt-trap) 문제가 됩니다. 대부분의 사람은 특정 [상황](https://www.marketwatch.com/story/meet-the-new-friendlier-alternative-minimum-tax-2018-02-26), 일반적으로 고소득(500,000달러 초과)이나 고액 공제가 "발동"되지 않는 한 AMT를 납부하지 않습니다.
세금 공제에 큰 영향을 미칠 수 있는 거주 주에 따라서도 AMT 납부 여부가 달라집니다.
대상에 해당할 경우, AMT 세율은 보통 한계세율 기준 \*\*26%\*\* 또는 \*\*28%\*\*이지만, 특정 구간에서는 실질적으로 \*\*35%\*\*에 달하므로, 어떤 소득 수준에서는 일반 소득세보다 높고 다른 소득 수준에서는 더 낮을 수 있습니다.[^foolcomtax.3ka4p1]
AMT 규정은 매우 복잡하므로 해당 사항이 있는 경우 전문 세무사의 도움이 필요한 경우가 많습니다. IRS의
[AMT Assistant](https://www.irs.gov/Businesses/Small-Businesses-&-Self-Employed/Alternative-Minimum-Tax-(AMT)-Assistant-for-Individuals)도 도움이 될 수 있습니다.
- 🔹 내국세법(Internal Revenue Code) [제1202조](https://www.investopedia.com/terms/s/section-1202.asp)는 5년 이상 보유한 적격 중소기업 주식에 대해 특별 세제 혜택을 제공합니다.[^blogwealth.3vcf24]
현재 이 세제 혜택은 최대 1,000만 달러의 양도소득에 대해 소득을 100% 비과세하는 것입니다.
또한 5년 미만으로 보유한 적격 중소기업 주식의 양도소득을 이연(rollover)할 수 있는 특별 규정도 있습니다.
스톡옵션 행사를 통해 취득한 주식도 제1202조 주식 혜택을 받을 수 있습니다.
- 🚧 QSBS에 대한 세부 정보를 채우세요. 다른 곳으로 이동할까요?
이에 대한 좋은 읽을거리가 있나요?
### 주(State) 세금
주의 세율과 규정은 [크게 다릅니다](https://taxfoundation.org/state-individual-income-tax-rates-brackets-2018/).
연방 세율이 주 세율보다 훨씬 높기 때문에 보통 연방 세무 계획을 먼저 고려하게 됩니다.
하지만 거주 주의 세율에 대해서도 어느 정도 알고 있어야 합니다.
주의 장기 자본 이득 세율은 편차가 큽니다.
캘리포니아가 \*\*13.3%\*\*로 가장 높고, 세금이 없는 주도 여러 곳 있습니다.[^foolcomper.bw6uel]
🔹 이러한 이유로 일부 사람들은 IPO 이후 대량의 주식을 매각하는 등 횡재성 수익이 생길 가능성이 있는 경우
다른 주로 [이주하는 것을 고려하기도 합니다](https://www.forbes.com/sites/robertwood/2016/05/17/can-you-avoid-california-taxes-by-moving/#316bd9471694).
🚧 어떤 주에 세금을 납부해야 하는지 어떻게 판단하나요?
이에 대한 좋은 자료가 있나요?
## 주식 보상(Equity Compensation)에 대한 세금
주식과 세금은 복잡한 방식으로 얽혀 있으며, 제한조건부 주식(restricted stock), 스톡옵션 또는 RSU를 받는 직원의 세금 결과는 극적으로 다릅니다.
이 섹션에서는 이러한 복잡한 세부 사항을 다루고 주식 보상의 세금 부담을 줄이는 결정을 내리는 데 도움을 줍니다.
### 83(b) 선택(Elections)
이 섹션은 주식 보상 및 스톡옵션과 관련하여 내려야 할 가장 중요하고 복잡한 결정 중 하나를 다룹니다.
83조에 따라 세금을 조기 납부하는 것 관련 내용입니다.

83(b) election.
- 일반적으로 제한부 주식(restricted stock)은
[\*베스팅될 때\*](http://www.investopedia.com/articles/tax/09/restricted-stock-tax.asp?performancelayout=true)
종합소득으로 과세됩니다.
- 주식이 가치가 낮은 스타트업의 것인 경우, 이는 높은 세금으로 이어지지 않을 수 있습니다.
주식이 처음여여 부여된 지 몇 년이 지났고 현재 회사의 가치가 매우 높아졌다면,
납부해야 할 세금이 상당히 클 수 있습니다.
🄳 미국 국세청(IRS)의
[Section 83(b)](https://www.law.cornell.edu/uscode/text/26/83)는 근로의 대가로
지분을 받는 납세자에게 베스팅되기 전에 옵션에 대한 세금을 미리 납부할 수 있는 선택권을 제공합니다.
자격이 충족되면, 개인은
[\*\*83(b) election\*\*](http://acceleratedvesting.com/what-is-an-83b-election-and-when-do-i-make-it-part-1-with-graphic/)이라고 하는
과정을 통해 IRS에 이러한 대안을 선호한다고 알릴 수 있습니다.
83(b) election을 통해 세금을 일찍 납부하면 잠재적으로 세금을 대폭 줄일 수 있습니다.
주식 가치가 상승하는 경우, 베스팅 시점에 내야 할 세금은
취득 시점에 내야 할 세금보다 훨씬 더 클 수 있습니다.
- ☝️ 왜 이를 \*election(선택)\*이라고 부를까요? IRS의 이러한 처우를 받는 대가로
세금을 일찍 납부하기로 \*선택(electing)\*하고 있기 때문입니다. IRS는 단순한
개념을 일부러 혼란스럽게 들리도록 즐기는 걸까요?
확실하지는 않습니다.
- 하지만 83(b) election이 세금을 줄여준다는 보장은 없습니다.
예를 들어, 주식 가치가 상승하지 않을 수도 있습니다.
그리고 베스팅되기 전에 회사를 퇴사하는 경우, 이미 납부한 세금은 \*돌려받지 못합니다\*.
- ❗ 부여 또는 행사일로부터
[\*\*30일 이내에\*\*](https://www.irs.gov/irb/2012-28\_IRB/ar12.html) 직접 IRS에
83(b) election을 신청해야 하며, 그렇지 않으면 기회를 영구적으로 잃게 됩니다.
- ☝️ 83(b) election은 실제 주식을 취득할 때 이루어진다는 점에 유의하세요.
엄밀히 말해, 주식 \*옵션\* 자체를 취득할 때는 이를 신청할 수 없습니다.
먼저 옵션을 행사한 다음 election을 신청해야 합니다.
- 조기 행사가 가능한 주식 옵션을 받는 경우(주식이 베스팅될 때까지 기다릴 필요가 없는 경우),
행사된 주식을 취득한 시점에 83(b) election을 할 수 있습니다.
- Section 83(b) election은 이미 베스팅된 주식에는 적용되지 않으며;
이 election은 아직 베스팅되지 않은 주식에만 적용됩니다.
따라서 조기 행사가 불가능한 옵션을 받는 경우(행사하려면 베스팅될 때까지 기다려야 함을 의미),
83(b) election은 적용되지 않습니다.
- 🔹 창업자와 아주 초기 직원들은 주식 가치가 아마도 낮을 것이므로,
베스팅되지 않은 주식을 취득할 때 거의 항상 83(b) election을 하기를 원할 것입니다.
가치가 정말 낮고 납부해야 할 세금이 그리 많지 않다면,
많은 세금을 내지 않고도 election을 진행하고 주식에 대한 양도소득세 보유 기간을 시작할 수 있습니다.
- 🚧 83b가 적용될 수 있는 지분 보상의 유형을 여기서 명확히 하세요.
📰 2017년
[Tax Cuts and Jobs Act](https://en.wikipedia.org/wiki/Tax\_Cuts\_and\_Jobs\_Act\_of\_2017) (TCJA)의 통과로,
의회는 RSU 및 스톡옵션 보유자가 세금을 내기 위해 주식을 매각할 수 있을 때까지
세금 납부를 이연할 수 있도록 의도된
[\*\*새로운 Section 83(i)\*\*](https://www.wsgr.com/WSGR/Display.aspx?SectionName=publications/PDFSearch/wsgralert-section-83i.htm)를
승인했습니다.
기업들이 이를 직원들에게 제공하기로 선택할지 또는 제공할 수 있을지는
[아직 명확하지 않습니다](http://stockoptioncounsel.com/blog/tax-deferred-option-exercises-under-the-new-section-83i-tax-cuts-and-jobs-act-of-2017).
### 409A Valuations
어떤 사람의 주식이 베스팅되거나 옵션을 행사할 때, IRS는 그 사람이 납부해야 할 세금을 결정합니다.
그러나 대부분의 스타트업이 그렇듯이 주식을 사고파는 사람이 없다면,
주식의 가치—따라서 그에 대해 부과되는 세금—는 명확하지 않습니다.
🄳 모든 상품이나 자산의 \*\*공정 시장 가치(fair market value, FMV)\*\*는
양 당사자가 자발적이고, 지식이 있으며, 교환을 수행하도록 직접적인 압력을 받지 않는 상황에서
구매자와 판매자가 합의한 가격을 의미합니다.
회사 주식의 공정 시장 가치는 회사가 직원들에게 주식을 발행할 때의 가격을 의미하며, 다음에서 사용됩니다

IRS가 직원이 받는 주식 보상에 대해 얼마의 세금을
부과해야 하는지 계산하기 위해서입니다.
회사의 주식 FMV는 회사의 가장 최근 409A 밸류에이션에 의해 결정됩니다.
🄳 A
[\*\*409A 밸류에이션\*\*](http://www.fenwick.com/FenwickDocuments/409\_Valuations\_Stock\_Options.pdf)은
비상장 기업이 직원에게 발행하거나 제공하는 주식의 가치에 대해 IRS가 요구하는 평가 절차입니다.
회사는 직원이 스톡옵션으로 더 많은 이익을 얻을 수 있도록 409A 가치가 낮기를 바라지만, IRS가 합리적이라고 여기지 않을 정도로 너무 낮아서는 안 됩니다.
회사의 이익을 위해 409A 밸류에이션이 조작될 위험을 최소화하기 위해, 기업들은 보통 매년 또는 자금 조달과 같은 이벤트 후에 독립된 회계법인을 고용하여 409A 밸류에이션을 수행합니다.
직원 주식에 대한 409A 밸류에이션은 보통 투자자들이 우선주에 지불하는 금액보다 훨씬 낮으며;
종종 우선주 가격의 3분의 1 이하일 수도 있습니다.
🌪 409A 절차는 스타트업에게 필수적이고 완전히 표준화된 과정이지만, 이 관행은 형식적인 절차와 완전한 추측이 묘하게 섞여 있습니다.
벤처 캐피털리스트 빌 거리(Bill Gurley)는 이를 두고 “꽤 정확하면서도—놀라울 정도로 부정확하다”고 표현한 바 있습니다. 이에 대한
[미묘한 차이와 논란들](https://www.nytimes.com/2017/03/08/business/dealbook/valuation-shell-game-silicon-valleys-dirty-secret.html)에서 더 자세히 읽어볼 수 있습니다.
- 🚧 409A가 언제 이루어지는지에 대한 추가 내용.
- 회사가 안전 지대(safe harbor)를 적용받으려면 409A는 반드시 12개월마다 진행되어야 합니다.
- 409A는 “중대한 이벤트(material event)”로 간주될 수 있는 모든 이벤트 후에 수행되어야 합니다. 이는 회사의 가격이나 가치를 유의미하게 바꿀 수 있는 모든 이벤트를 뜻하는 세련된 표현입니다. 다른 예시로는 CEO의 퇴사, 회사가 막대한 수익을 내기 시작하는 경우, 또는 인수합병 등이 있습니다.
- ∑ “FMV”는 연방 대법원 판례 546호인
[United States vs. Cartwright](https://scholar.google.com/scholar\_case?case=4964174066744569590&hl=en&as\_sdt=6&as\_vis=1&oi=scholarr#p551)에 정의된 법률 용어입니다.
- ∑ “409A”는 부여 시점에 스톡옵션이 비과세되기 위한 요건을 규정하는 내국세법(Internal Revenue Code)
[조항](https://en.wikipedia.org/wiki/Internal\_Revenue\_Code\_section\_409A)을 가리킵니다.
### ISO 및 NSO에 대한 세금
일반적으로 초기 및 중기 단계의 기업들은 스톡옵션을 부여하며, 이는
[ISO 또는 NSO](#kinds-of-stock-options)일 수 있습니다.
- ❗스톡옵션을 부여받고 행사 여부와 시기를 고민할 때는 세금과 \*\*세금을 납부해야 하는 시점\*\*을 고려해야 합니다. 원칙적으로 다음 세 가지 시점에 발생할 수 있는 세금을 고려해야 합니다:
- \*\*부여 시점\*\* (time of grant)
- \*\*행사 시점\*\* (time of exercise)
- \*\*매각 시점\*\* (time of sale)
- 이러한 이벤트들은 NSO와 ISO에 따라 각각 다른 방식으로 종합소득세(높음), 장기 양도소득세(낮음), 또는 대안최저세(AMT, 잠재적으로 높음)를 발생시킵니다.
🄳 행사 시점의 세금은 행사가격(strike price)과 FMV 사이의 차액에 따라 달라지며, 이는 \*\*스프레드(spread)\*\* 또는
[\*\*염가 매수 요소(bargain element)\*\*](http://www.investorwords.com/5414/bargain\_element.html)라고 불립니다.
- 🔹 낮은 행사가격으로 ISO나 NSO를 부여받았고 염가 매수 요소가 제로(0)라면, 세금을 전혀 발생시키지 않고 합리적인 가격으로 옵션을 행사할 수 있습니다.
따라서 회사가 허용한다고 가정할 때, (아직 베스팅되지 않았더라도 대부분 또는 모든 주식을 매입하여) *즉시* 조기 행사(early exercise)를 하고 동시에 83(b) 선택(election)을 신고하는 것이 합리적입니다.
- 🔸 이미 논의된 바와 같이, 83(b) 선택은 비록 나중에 재산을 회사에 몰수당하거나 반환해야 할 수도 있더라도 재산을 수령한 시점에 세금을 납부하겠다는 선택입니다.
주식을 수령할 때는 이 선택을 할 수 있지만, 스톡옵션이나 RSU는 Section 83(b)의 목적상 재산으로 간주되지 않으므로 스톡옵션이나 RSU를 수령할 때는 이 선택을 할 수 없습니다.
- 🚧 이 노트는 앞부분에서 다루어지므로 이동하거나 삭제할까요?
- 🔸 ISO는 세금 관점에서 직원에게 더 유리하다고 여겨지기 때문에 스타트업에서 선호하는 경우가 많습니다.
이는 (1) AMT가 발생하지 않고 (2) 낮은 장기 양도소득세율을 적용받는다는 것을 전제로 합니다.

적절한 보유 기간 동안 주식을 보유하는 것 말입니다.
그러나 흔히 AMT의 함정에 빠지거나, 복잡한 1년 + 2년 요건을 채우지 못해 주식을 충분히 오래 보유하지 못하거나, 행사이탈 스프레드가 작거나 0이어서 애초에 차이가 없는 경우가 많습니다.
NSO는 ISO와 달리 고용 세금을 납부해야 하기 때문에 세금이 약간 더 높습니다.
- 🌪 전반적으로 볼 수 있듯, ISO가 직원들에게 훨씬 더 나은 선택인지는 명확하지 않습니다. 그래서 [많은 사람들이](http://www.business2community.com/finance/nsos-better-isos-0826167#fz1HTCiOQxRyTr62.97) 대신 [NSO를 지지하기도 합니다](http://www.startuplawblog.com/2010/08/11/top-reasons-nqos-over-isos/).
- ☝️ 이는 부분적으로 ISO가 장기 양도소득세 보유 기간을 충족하기 더 어렵게 만들기 때문입니다.[^thestartup.25gj0l]
많은 사람들은 조기 행사가 83(b) 신고와 결합되어 주식을 장기 양도소득세 요건을 충족할 만큼 충분히 오래 보유하는 데 도움이 될 것이라고 기대합니다.
NSO의 경우 이것이 사실이지만, ISO 규정의 모호한 부분에 따르면 83(b) 신고를 하더라도 주식이 실제로 베스팅되기 전에는 양도소득세 보유 기간이 시작되지 않습니다. 따라서 옵션을 즉시 행사하고 Section 83(b) 신고를 하려 하며 곧 유동성이 생길 가능성이 있다면, 가능한 사람들에게는 NSO로 진행하는 것이 더 좋습니다.

### AMT의 함정
세금 및 주식 보상과 관련하여, 너무나 위험해서 별도의 섹션을 할애해야 하는 시나리오가 하나 있습니다.
❗ ISO를 받은 경우, 이를 행사하면 실제로 주식을 매도하여 돈을 벌기도 전에 예상치 못한 거액의 AMT 고지서를 받게 될 수 있습니다!
행사가와 409A 평가액 사이에 큰 스프레드가 있는 경우, 주식을 매도할 수 없는 상황이더라도 엄청난 세금 폭탄을 떠안을 잠재적 위험이 있습니다.
이로 인해 파산한 사람들도 있었습니다.
또한 이로 인해 의회가 일회성 면제 조치를 승인하기도 했으나, 다시 그런 일이 일어날 가능성은 매우 낮습니다.
🄳 ISO를 행사할 때 세금을 납부할 주식 매도 능력이 없는 상태에서 거액의 AMT 고지서가 발부되는 파국적인 시나리오를 때로는 \*\*AMT의 함정\*\*이라고 부릅니다. 이 [악명 높은](https://www.nceo.org/articles/stock-options-alternative-minimum-tax-amt) 문제는 과거 닷컴 버블 시기에 많은 직원들을 함정에 빠뜨리고 [파산하게](http://blog.sfgate.com/dgreenberg/2012/06/22/tax-advice-from-the-dot-com-bubble-beware-of-isos/) 만들었습니다.
이제는 더 많은 사람들이 이에 대해 알고 있지만, 여전히 계획을 세울 때 피해야 할 중요한 장애물입니다.
📰 2017년, 의회는 [세제개편안(Tax Cuts and Jobs Act)](https://en.wikipedia.org/wiki/Tax\_Cuts\_and\_Jobs\_Act\_of\_2017)(TCJA)을 통과시켰으며, 이는 AMT 면제 및 소득 공제 단계적 폐지 임계값을 인상합니다.
즉, 2018년에는 이전 연도에 비해 AMT의 영향을 받는 사람이 줄어들 것입니다.[^mediumcomb.57vdab]
2008년 이전의 이벤트에 AMT가 적용되는 경우라면 당신은 [책임을 면한 것입니다](http://www.startuplawblog.com/2009/04/03/whoops-i-didnt-pay-amt-on-my-isos-exercised-prior-to-1108-what-do-i-do/).
ISO를 행사하는 경우 이 주제를 이해하고 전문가와 상담하십시오.
AMT의 함정은 NSO에는 적용되지 않습니다.
🚧 의회의 면제 조치 관련 보도 링크?

### Stock Awards vs. ISOs vs. NSOs
차이가 매우 미묘하므로, 아래에서는 직원 관점에서 제한적 주식 보상(restricted stock awards), ISO, NSO에 대한 세금을 요약합니다.
- \*\*제한적 주식 보상(Restricted stock awards).\*\*
베스팅을 가정할 때, 83(b) 신고를 통해 또는 베스팅 시점에 세금을 조기에 전액 납부합니다:
- 부여 시점:
  - 83(b) 신고를 한 경우, 공정시장가치(FMV)에 대한 종합소득세 부과
  - 그 외의 경우 없음
- 베스팅 시점:
  - 83(b) 신고를 한 경우 없음
  - 그 외의 경우 베스팅된 부분의 공정시장가치(FMV)에 대한 종합소득세 부과
- 매도 시점:
  - 소득으로 잡힌 시점 이후 \*\*1년\*\* 이상 보유한 경우 차익에 대해 장기 양도소득세 부과
  - 그 외의 경우(즉시 매도 포함) 종합소득세 부과
- \*\*NSOs.\*\* 행사이점에 세금을 전액 납부하며, 매도는 일반적인 투자 차익과 같습니다:
- 부여 및 베스팅 시점:
  - 공정시장가치(FMV)로 부여된 경우 세금 없음
- 행사 시점:
  - 바겐 엘리먼트(bargain element)에 대한 종합소득세 부과
  - 급여에서 소득세 및 고용세 원천징수
- 매도 시점:
  - 행사일 이후 \*\*1년\*\* 이상 보유한 경우 차익에 대해 장기 양도소득세 부과
  - 그 외의 경우 종합소득세 부과 (

(즉시 매각 포함)
- \*\*ISO (Incentive Stock Options).\*\* 행사 시 세금을 적게 낼 수도 있지만 복잡합니다:
- 부여 및 베스팅 시:
- FMV (Fair Market Value)로 부여된 경우 세금 없음
- 행사 시:
- 바긴 엘리먼트(bargain element)에 대한 \*\*AMT (Alternative Minimum Tax) 과세 대상\*\*
- 일반 소득세 또는 자본 양도 소득세 없음
- 급여에서 소득세나 고용세 원천징수 없음
- 매각 시:
- 행사 후 \*\*1년\**, 부여일 후 \*\*2년\*\*이 지난 경우 장기 양도소득세 적용
- 그렇지 않은 경우 일반 소득세 적용 (즉시 매각 포함)
주식 보상 전문 변호사인 Mary Russell은 비상장 기업에서 각 형태의 주식 보상이 적절한 시기에 사용되어야 한다고 권장합니다:
스타트업의 가장 초기 단계에는 Restricted Stock Awards, 초기에서 중기 단계에는 더 긴 행사 기간을 가진 Stock Options, 그리고 후기 단계에는 RSU를 사용하는 것입니다.[^stockoptio.z54l1t]
세금의 복잡함을 즐기는 편이라면 다음 자료를 통해 더 자세히 알아볼 수 있습니다:
- IRS의 ISO 및 NSO 관련 [Tax Topics](https://www.irs.gov/taxtopics/tc427.html) 설명
- Joe Wallin의 Startup Law Blog 게시글, “[Top 6 Reasons To Grant NQOs Over ISOs](http://www.startuplawblog.com/2010/08/11/top-reasons-nqos-over-isos/)” 및 “[Incentive Stock Options vs. Nonqualified Stock Options](http://www.startuplawblog.com/2013/05/15/incentive-stock-options-vs-nonqualified-stock-options/)”
- Investopedia 게시글, “[Get the Most Out of Employee Stock Options](http://www.investopedia.com/articles/optioninvestor/07/esoabout.asp)”
- EquityZen의 주제 요약, “[Understanding Equity Compensation And What It Means For Startup Employees](https://equityzen.com/blog/understanding-equity-compensation-for-startup-employees/)”
### RSU 세금
RSU를 부여받는 경우, 각 유닛은 유닛이 베스팅될 때 받게 되는 주식 1주를 나타냅니다.
- RSU에 대한 세금 요약은 다음과 같습니다:
- 부여 시:
- 세금 없음
- 베스팅/지급 시:
- 현재 주식 가치에 대한 일반 소득세
- 매각 시:
- 베스팅 후 \*\*1년\*\* 동안 보유한 경우, 상승분에 대해 장기 양도소득세 적용
- 그렇지 않은 경우 일반 소득세 적용 (즉시 매각 포함)
- 🔸 주식을 받을 때, 해당 시점의 가치를 기준으로 과세됩니다.[^joewallinc.8eaojr]
직원인 경우, 이는 소득세 및 고용세 원천징수액을 충당하기 위해 회사에 수표를 발행해야 할 수도 있음을 의미합니다.
미국 직원의 경우, 베스팅 시점에 직원이 별도의 조치를 취할 필요가 없도록 회사가 주식 형태로 세금을 원천징수하는 경우가 많습니다.[^schwabcomp.94cuxl]
- 주식 가치가 거의 없을 때 RSU를 받는 경우, RSU를 받을 때 해당 주식 가치에 대해 과세되도록 선택(elect)할 수 없습니다. 세금은 베스팅 시점에 당시 주식 가치를 기준으로 납부하게 됩니다.
- 🔸 RSU는 비상장 기업에서 몇 가지 큰 문제를 야기합니다:
- 주식이 유동화되지 않았음에도 불구하고, 주식을 받을 때 세금을 납부해야 합니다.
- RSU를 받은 날짜와 정산일 사이에 기초 자산의 가치가 상승한 것에 대한 세금 부담을 최소화할 수 없습니다.
- 직원인 경우 소득세 및 고용세 원천징수 의무를 충당하기 위해 회사에 수표를 발행해야 합니다.
- 🔸 RSU는 83(b) 선택을 할 수 없기 때문에 세금 관점에서 Stock Options보다 매력도가 떨어집니다.
대조적으로, Stock Option을 받는 경우 공정시장가치(FMV)로 가격이 책정되어 있는 한 옵션 수령 시 소득이 발생하지 않으며, 소득세 및 고용세 과세 이연 혜택이 대개 본인이 통제할 수 있는 행사 시점까지 미뤄집니다.
### 세금 비교 표
#### 표: 주식 보상 유형별 세금 비교
이 표는 주식 보상 유형별 과세 차이를 요약한 것입니다.
| | Restricted stock awards | ISOs | NSOs | RSUs |
| - | - | - | - | - |
| \*부여 시 세금\* | 83(b) 신고 시 FMV에 대한 일반 소득세. 그 외에는 없음. | FMV로 부여된 경우 세금 없음. | FMV로 부여된 경우 세금 없음. | 세금 없음. |
| \*베스팅 시 세금\* | 83(b) 신고 시 없음. 그 외에는 베스팅된 부분의 FMV에 대한 일반 소득세. | FMV로 부여된 경우 세금 없음. | FMV로 부여된 경우 세금 없음. | 일반 소득세

현재 주식 가치에 대한 세금. |
| \*행사 시 세금\* | | 바긴 엘리먼트(bargain element)에 대한 AMT(대체최저한세) 과세 대상. 일반 소득세, 양도소득세, 고용세 없음. | 바긴 엘리먼트에 대한 일반 소득세. 소득세 및 고용세. | |
| \*매도 시 세금\* | 소득으로 인식한 시점부터 \*\*1년\*\* 이상 보유한 경우 양도차익에 대해 장기 양도소득세 적용. 그 외의 경우(즉시 매도 포함) 일반 소득세 적용. | 행사일로부터 \*\*1년\__, 부여일로부터 \*\*2년\__ 이상 지난 후 매도 시 장기 양도소득세 적용. 그 외의 경우(즉시 매도 포함) 일반 소득세 적용. | 행사일로부터 \*\*1년\__ 이상 지난 후 매도 시 장기 양도소득세 적용. 그 외의 경우(즉시 매도 포함) 일반 소득세 적용. | 베스팅 완료 시점부터 \*\*1년\__ 이상 지난 후 매도 시 장기 양도소득세 적용. 그 외의 경우(즉시 매도 포함) 일반 소득세 적용. |
### 세금 관련 위험
이는 매우 중요하므로, 스톡옵션 및 주식 보상 세금과 관련하여 주의해야 할 비용이 많이 드는 몇 가지 실수를 나열합니다.
- ❗ 83(b) 신청을 하려는 경우, 주식 부여 또는 스톡옵션 행사 후 \*\*30일 이내\*\*에 해야 합니다.
로펌에서 서류를 보내는 데 시간이 걸리는 경우가 많으므로, 실제로 남은 시간은 일주일이나 2주일 정도일 수 있습니다. 이 기한을 놓치면 막대한 세금 문제가 발생할 수 있으며, 본질적으로 돌이킬 수 없는 실수입니다. 이는 IRS(미국 국세청)가 연장해 주지 않는 유일한 마감일입니다.
신청할 때는 우체국에서 배달 확인증을 포함한 증빙 서류를 받고, IRS가 수령증을 보내올 수 있도록 반송용 주소를 적고 우표를 붙인 봉투를 동봉하세요.
(어떤 사람들은 이 점이 너무 걱정된 나머지 친구에게 우체국에 같이 가달라고 부탁해 증인으로 세우기도 합니다!)
- ❗ 앞서 논의한 AMT의 함정을 조심하세요.
- ❗ 스톡옵션을 행사할 때, 소득이 고용 형태가 아닌 자문(컨설팅) 형태로 발생한 경우(W-2가 아닌 1099),
[자영업세(self-employment tax)](https://www.irs.gov/businesses/small-businesses-self-employed/self-employment-tax-social-security-and-medicare-taxes) 대상이 되며, 이는 FICA의 고용주 부담분과 직원 부담분을 모두 포함합니다. 이는 일반 소득세를 납부해야 할 뿐만 아니라 FICA 임금 기준액까지 사회보장세(\*\*6.2%\*\*)를 내야 하고, 모든 소득에 대해 병원 보험료(\*\*2.9%\*\*)를 내야 함을 의미합니다.
- ❗ 스톡옵션을 언제 행사할지 신중하게 결정하세요.
앞서 논의한 것처럼, 회사가 매우 잘나가게 되거나 회사를 떠날 때까지 기다리면 지연으로 인해 심각한 단점이 발생할 수 있습니다.
## 플랜 및 시나리오
### 주식 보상 평가
[주식의 종류](#how-equity-is-granted)와 [세금 영향](#taxes-on-equity-compensation)을 이해하고 나면, 주식 보상이 포함된 오퍼를 평가하거나 현재 보유하고 있는 회사의 주식을 평가하는 데 필요한 많은 도구를 갖추게 됩니다.
요약하자면, 몇 가지 사항을 결정하거나 현명한 추정을 해야 합니다.
- \*\*주식 가치.\*\* 이는 회사가 미래에 가질 수 있는 가치와 보유하게 될 주식 수를 통해 추정할 수 있습니다.
- \*\*지분율.\*\*
앞서 언급했듯이, 발행주식총수를 모르면 보유한 주식이나 스톡옵션의 수가 몇 개인지 아는 것은 의미가 없습니다.
중요한 것은 총수가 산정되는 [세부 정보](#counting-shares)를 포함하여 주식이 나타내는 회사의 지분율입니다.
- \*\*위험.\*\* 주식의 미래 가치를 파악하기 위해서는 사업상의 [위험](#stages-of-a-startup)과 희석(dilution)을 이해하는 것이 매우 중요합니다.
Leo Polovets가 작성한 [이 글(This article)](http://codingvc.com/valuing-employee-options/)에서 몇 가지 추가적인 생각을 얻을 수 있습니다.
- \*\*베스팅(Vesting).\*\* 주식을 [언제](#vesting-and-cliffs) 받게 되는지 이해하고, 스톡옵션을 행사할 수 있는지(관련 비용과 세금을 지불할 수 있는지), 그리고 행사 기간이 만료되기 전에 이 모든 것을 수행할 수 있는지 파악해야 합니다.
- \*\*유동성.\*\* [주식을 언제 매도할 수 있는지](#sales-and-liquidity), 그리고 그때 수익을 낼 가능성이 있는지 판단하세요.
(비상장 주식의 유동성에 대해서는 다음에 다룹니다.)
- \*\*세금.

\*\* [세금 문제](#taxes-on-equity-compensation)는 지분의 가치와 뗄 수 없는 관계에 있습니다.
종합소득세, 고용세, 장기 양도소득세, 대안최저한세(AMT)의 관점에서 부여, 행사, 베스팅, 매각 가능 시 발생할 수 있는 세금 영향을 파악하세요.
고려할 점이 매우 많고 결정을 내리기 불확실하겠지만, 일단 이 정보를 파악하고 나면 훨씬 더 현명한 결정을 내릴 수 있습니다.
### 비상장 주식의 가치는 얼마인가요?
이제 비상장 기업 주식의 가치를 결정하는 문제로 넘어가 보겠습니다.
앞서 살펴본 바와 같이 비상장 기업의 주식은 종종 [판매할 수 없으므로](#can-you-sell-private-stock), 그 가치를
[추정하기 어렵습니다](https://www.investopedia.com/articles/fundamental-analysis/11/valuing-private-companies.asp).
아직 매도할 수 없는 지분의 가치는 다음 세 가지 주요 요소를 반영합니다.
1. 회사의 현재 실적—즉, 얼마나 수익성이 좋은지, 얼마나 많은 고객을 유치하고 있는지.
2. 회사의 미래 성과.
3. 다른 회사에 인수되어 가치를 지니게 될 가능성—즉, [인수합병](#sales-and-liquidity)될 가능성이 있는지.
첫 번째 요소는 회사의 재무 상태를 안다면 비교적 명확합니다.
두 번째와 세 번째 요소는 예측에 해당하며 결코 확실하지 않습니다.
실제로 회사의 단계에 따라 이 세 가지 추정치가 얼마나 불확실한지 이해하는 것이 중요합니다.
초기 단계의 비상장 기업은 이익이 거의 없거나 전혀 없을 수 있지만, 미래에 이익을 창출하거나 인수될 것이라는 높은 기대감 때문에 가치 있어 보일 수 있습니다.
이러한 기업이 투자자로부터 자금을 유치할 때, 투자자는 이러한 추측과 시장 상황을 바탕으로 지불할 가격을 결정합니다.
스타트업의 경우 미래 지분 가치에 대한 불확실성이 높은 경향이 있는 반면, 후기 단계의 비상장 기업은 재무 상태가 더 잘 파악되어 있어(소폭이나마 투자자 및 회사 내부 사정을 아는 사람들에게는) 이러한 예측이 종종 더 확실합니다.
### 비상장 주식을 팔 수 있나요?
궁극적으로 지분의 가치는 현금으로 매각할 수 있는 주식으로 언제, 어떻게 전환할 수 있는지에 달려 있습니다.
상장 기업의 경우, 매각 제한이 없는 한 보유 중이거나 보유하게 될 주식의 현재 시장 가치를 알 수 있으므로 그 답을 비교적 쉽게 추정할 수 있습니다.
비상장 기업은 어떨까요?
유동성 이벤트는 대개 비상장 기업의 주주가 주식을 매각할 수 있게 만드는 계기가 됩니다.
그러나 회사가 여전히 비상장 상태인 경우에도 개인은 때때로 유동성을 확보할 수 있습니다.
🄳 \*\*세컨더리 마켓(또는 세컨더리 세일, 혹은 사적 매매)\*\* 거래는 비상장 기업의 주식을 다른 민간 당사자에게 [매각하는](https://www.cooleygo.com/secondary-sales-of-private-company-stock/) 것을 말합니다.
이는 회사가 투자자에게 직접 주식을 판매하는 \*\*프라이머리 마켓(발행시장)\*\* 거래와 대조됩니다. 세컨더리 세일은 일상적인 일은 아니지만, 직원이 회사에 투자하고자 하는 적격 투자자에게 주식을 매각하는 경우 등 가끔 발생할 수 있습니다.
🄳 직원이 보유한 주는 일반적으로 회사를 위한 \*\*우선매수권(ROFR)\*\*의 적용을 받습니다. 즉, 직원은 회사에 먼저 주식을 매도하겠다는 제안을 하지 않고는 제3자에게 주식을 매도할 수 없습니다.
🔸 프라이빗 세일은 계약상 및 현실적인 이유 모두로 인해 일반적으로 회사의 동의와 협력이 필요합니다.
비상장 주식을 보유한 사람들은 뜻이 맞는 구매자만 찾으면 된다고 희망하거나 기대할 수 있지만, 실제로 세컨더리 세일은 [몇 가지 상황에서만](https://venturebeat.com/2016/12/19/secondary-market-for-shares-in-pre-ipo-unicorns-is-booming/) 효과가 있습니다.
상장 거래소에서의 거래와 달리, 비상장 기업 주식의 구매자와 판매자는 매각을 온전히 통제할 수 없습니다.
\*\*회사가 세컨더리 세일을 지원하지 않을 수 있는 몇 가지 이유\*\*는 다음과 같습니다:
- 역사적으로 스타트업은 현재 직원들이 주식을 매각하도록 허용하는 것에서 큰 목적을 찾지 못했습니다.

ock, 직원들이 주식을 보유하고 회사의 전반적인 가치를 높여 주식을 더 가치 있게 만들도록 일하기를 선호하기 때문입니다.
- 직원 유지(retention)가 우려 사항이 아니더라도, 사적 거래가 회사의 이익에 부합하지 않을 수 있는 이유는 존재합니다.
전직 직원과 기타 주주들은 종종 회사와의 세컨더리 거래를 시작하는 데 어려움을 겪습니다.[^wsjcomarti.vm6qmp]
민간 구매자는 주식의 현재 및 미래 가치를 추정하기 위해 회사의 내부 재무 제표를 요구할 수 있지만,
회사는 이러한 기밀 정보를 공유하고 싶지 않을 수 있습니다.
- 회사는 판매가 [409A valuation](#409a-valuations)에 영향을 미칠 수 있는지
[고려해야 합니다](https://www.square1bank.com/insights/new-normal-secondaries-409a-valuation-process/).
- 세컨더리 세일은 바쁜 스타트업의 CEO와 CFO에게 최우선 순위가 아닐 수 있는 행정적 및 법적 부담입니다.
🔹 그러나 세컨더리 시장 참여 방식은 최근 몇 년 동안 진화했으며,[^techcrunch.qn7usd][^industryve.6prupc][^mediumcomr.ez02hw] \*\*몇 가지 옵션이 가능할 수 있습니다\*\*:
- [SharesPost](http://sharespost.com/), [Equidate](https://www.equidateinc.com/), [EquityZen](https://equityzen.com/) 등은 특히 잘 알려진 프리 IPO(Pre-IPO) 기업을 중심으로 세컨더리 세일 주변의 시장을 구축하고자 노력해 왔습니다.
- 창업자, 초기 직원 또는 임원의 대규모 세컨더리 세일에 특히 관심을 갖고 특정 매입을 진행하는 몇 안 되는 다른 세컨더리 전문 기업들도 등장했습니다.
회사는 특정 기업과 협력하여 여러 거래를 원활하게 진행할 수 있습니다.
이러한 기업에는 [137 Ventures](http://137ventures.com/),
[ESO Fund](https://employeestockoptions.com/),
[Akkadian Ventures](https://www.akkadianventures.com/),
[Industry Ventures](http://www.industryventures.com/), [Atlas Peak](http://www.atlaspeakcap.com/),
[Founders Circle](http://www.founderscircle.com/)이 포함됩니다.
- 어떤 경우에는 직원이 지분을 늘리려는 이사회 멤버나 전직 임원 같은 개인에게 사적으로 주식을 판매하는 행운을 얻을 수도 있습니다.
추가적인 논의는 [Quora](https://www.quora.com/How-do-employees-in-startups-sell-stock-in-secondary-markets)에서 찾아볼 수 있습니다.
### 스톡옵션 시나리오
스톡옵션과 관련된 핵심 결정은 언제 행사이(exercise)를 하고, 가능하다면 언제 매도할 것인가입니다.
여기서는 귀하에게 적용될 수 있는 몇 가지 일반적인 시나리오를 제시합니다.
이러한 시나리오와 그 결과를 고려하면 자신의 위치를 평가하고 무엇을 해야 할지 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다.
- \*\*행사 후 보유 (Exercise and hold).\*\*
회사에 수표를 발행하고 차익(spread)에 대한 세금을 납부할 수 있습니다.
그 후 귀하는 미래에 가치를 지닐 수 있는 주식증서를 가진 주주가 됩니다.
[논의된 바와 같이](#how-equity-is-granted), 다음 시점에 행사할 수 있습니다:
- 조기 행사, 즉 부여받자마자 즉시 행사.
- 베스팅(vesting) 전 (조기 행사가 가능한 경우).
- 베스팅 후 언젠가.
- 행사 기간이 열려 있는 한, 회사를 떠난 후.
- 🔸 회사를 떠난 후 (종종 퇴사 후 90일 이내에) 창구가 [곧 닫힐](#how-options-expire) 가능성이 높다는 점을 기억하세요.
- \*\*인수(Acquisition) 시점까지 대기.\*\*
행사 가격의 몇 배 이상으로 회사가 인수되는 경우, 옵션을 사용하여 가치 있는 주식을 매수할 수 있습니다.
그러나 앞서 논의한 바와 같이, 매각 가격이 청산 오버행(liquidation overhang)을 초과하지 않는다면 주식 가치는 거의 없을 수 있습니다.
- 🔸 \*\*세컨더리 시장 (Secondary market).\*\*
[논의된 바와 같이](#can-you-sell-private-stock), 어떤 경우에는 비상장 회사의 주식을 행사하여 개인 투자자에게 직접 판매하는 것이 가능합니다.
그러나 이는 일반적으로 회사의 협조가 필요하며 항상 믿고 의존할 수 있는 방법은 아닙니다.
- \*\*현금 없는 행사 (Cashless exercise).\*\*
IPO가 발생할 경우, 브로커를 통해 베스팅된 모든 옵션을 행사하고 그중 일부를 공개 시장에 즉시 매각할 수 있으며, 이를 통해 행사 및 세금 납부를 위한 사전 현금 투입의 필요성이 없어집니다.
🔹 이러한 시나리오 중 일부는 상당한 선행 현금이 필요할 수 있으므로, 미리 계산을 해보는 것이 좋습니다.
만약 자금 압박을 받고 있어 잠재적으로 lo

행사를 위한 현금이 없다고 해서 가치 있는 스톡옵션을 완전히 포기하기보다는, 위의 각 시나리오나 이를 조합한 방법(예: 스톡옵션을 행사한 후 일부를 매도하여 세금을 납부하는 방식 등)을 살펴보는 것이 좋습니다.
또한, 수익을 공유하는 조건으로 스톡옵션 행사나 세금 납부에 필요한 현금을 선지원해 줄 수 있는 [몇몇 펀드(#can-you-sell-private-stock)]와 개인 투자자들도 존재합니다.
저자이자 프로그래머인 Alex MacCaw는 [더 자세한 몇 가지 시나리오를 살펴봅니다](https://blog.alexmaccaw.com/an-engineers-guide-to-stock-options#exercising\_2).
🚧 인포그래픽:
이러한 옵션 행사 방법들을 시각화한 예시.
흐름도 형태일까요? "이렇다면, 저렇게" (화살표 포함).
### 위험 요인 요약
스톡옵션의 중요성을 감안하여, 주식 보상을 고려할 때 우리가 논의한 주요 위험 요인들을 다시 한번 정리해 보겠습니다.
- ❗ 주식 보상에 있어서는 세부 사항이 매우 중요합니다!
내 주식이 얼마의 가치가 있는지 알기 위해서는 주식 부여 또는 스톡옵션의 유형과 그것이 세금에 미치는 영향을 세부적으로 이해해야 합니다.
- ❗ 세부 사항이 매우 중요하기 때문에, 주식 보상에 정통한 세무사나 변호사(또는 둘 다)로부터 [전문적인 조언(#seeking-professional-advice)]을 구하는 것이 좋습니다.
모든 것을 혼자서 해결하려 하지 마세요. 동시에, 조언자들이 여러분이 이해할 수 있는 방식으로 세부 사항을 설명해 주지 않는다면 그들의 말을 맹신하는 것도 피해야 합니다.
- ❗ 스톡옵션의 경우, 높은 행사가격이나 AMT 함정을 포함한 높은 세금으로 인해 옵션을 행사하지 못할 수도 있습니다.
주식을 매도할 수 없고 옵션 행사 기간이 제한되어 있다면, 사실상 스톡옵션을 포기해야 하는 상황에 놓일 수 있습니다.
- ❗ 입사 제안에 주식이 포함되어 있다면, 해당 주식 구성 요소의 가치를 이해하기 위해 많은 정보가 필요합니다.
회사가 여러분에게 입사 제안을 할 정도로 신뢰하면서도 그 제안에 대한 질문에 답변하려 하지 않는다면, 이를 경고 신호로 받아들이어야 합니다.
다음으로, 제안에 대해 무엇을 물어봐야 하는지, 그리고 원하는 답변을 얻기 위해 어떻게 협상해야 하는지에 대한 자세한 내용을 제공합니다.
## 입사 제안과 협상
회사가 보상 패키지의 일환으로 주식을 제공할 때, 예비 입사자는 완전히 새로운 여러 요소를 고려해야 합니다.
이 장에서는 협상 팁과 기대치, 그리고 주식과 관련해 무엇을 물어볼 수 있고 무엇을 협상할 수 있는지에 대한 구체적인 상기 사항을 다루며, 주식이 포함된 입사 제안 협상을 준비하는 데 도움을 줍니다.
### 협상이 중요한 이유
어떤 입사 제안이든 수락하기 전에 [확고하고 공정하게](http://cefne.com/en/harvard-method-negotiation) 협상해야 합니다. 정규직으로 일하면서 많은 시간과 정신력을 쏟아붓게 될 테니까요.
이 자리가 [💰여러분이 진정으로 원하는 것인지](https://hbr.org/2016/12/think-strategically-about-your-career-development) 스스로 확인할 수 있도록 도와야 합니다.
☝️ 이 과정을 처음 겪든 열 번째 겪든, 협상에 대해 [불안감을 느끼는 것](https://www.pon.harvard.edu/daily/negotiation-skills-daily/the-impact-of-anxiety-and-emotions-on-negotiations-how-to-avoid-misjudgment-in-negotiation-scenarios/)은 지극히 자연스러운 일입니다. 많은 것이 걸려 있으며, 필요하거나 원하는 것을 요구하는 과정은 불편하고 스트레스받을 수 있습니다.
많은 [사람들은](https://www.forbes.com/sites/tanyatarr/2017/12/31/here-are-five-negotiation-myths-we-can-leave-behind-in-2017/#250ff99b15f9engaging) 협상을 시도하면 입사 제안이 취소될 수 있다고 생각하여, 거의 또는 전혀 논의하지 않은 채 제안을 그대로 수락하곤 합니다.
하지만 협상은 새로운 팀과 함께 일하며 겪게 되는 첫 번째 경험임을 기억하세요. 긴장될 때일수록 이러한 대화를 나누는 것이 왜 중요한지 스스로 상기하면 도움이 됩니다.
- 협상은 진정으로 원하는 것이 무엇인지 집중하도록 요구합니다.
개인적 성장, 경력 성장, 영향력, 인정, 현금, 소유권, 팀워크 중 무엇이 중요합니까?
자신의 우선순위가 무엇인지 스스로 명확히 하지 않으면 나중에 불만족으로 이어지기 쉽습니다.
- 제안받은 조건이 마음에 들지 않는데 논의 없이 수락하는 것은 어려울 수 있습니다.

당신만을 위해서가 아니라 새로운 회사와 동료들을 위해서이기도 합니다.
더 나은 기회가 생겼다고 몇 달 만에 그만둘 사람을 채용하고 싶어 하는 사람은 아무도 없습니다.
모두를 위해, 지금 시간을 갖고 진정으로 원하는 것이 무엇인지 고민해 보세요. 그리고
[원하는 것을 요구하세요](https://www.earnest.com/decision-making/articles/negotiating-job-offers-science-asking-want).
- 협상 과정 자체를 통해 회사와 미래의 매니저에 대해 많은 것을 배울 수 있습니다. 오퍼와 같은 어려운 주제에 대해 이야기해 보는 것은 앞으로 그 사람과 어떻게 일하게 될지 미리 알아보는 좋은 방법입니다.
이와 같은 가이드가 합리적인 오퍼가 무엇인지에 대한 개인별 맞춤 조언을 제공할 수는 없습니다. 이는 여러분의 기술, 후보자 시장, 다른 오퍼 현황, 회사의 지불 능력, 회사가 찾은 다른 후보자들, 그리고 회사의 요구 사항 등에 따라 크게 달라지기 때문입니다.
하지만 오퍼에 대해 무엇을 기대할 수 있는지에 대한 기초를 다루고, 후보자가 협상에 임하는 방법에 대해 조언해 드릴 수는 있습니다.
### 동등한 대우
🔹 기업은 채용 과정에서 모든 후보자가 [동등한 대우](https://rework.withgoogle.com/guides/pay-equity/steps/introduction/)를 받을 수 있도록 노력해야 하며 실제로도 그렇지만, 불평등은 여전히 존재합니다.[^iwprorgpub.1ukyxt]
급여와 기회에 있어서의 직장 내 격차는 인종과 성별에 걸쳐 나타나며,[^digitalcom.k5w0oc] 미국 직장 내 불평등,[^pewresearc.dws8o8] 임원진의 잘 알려진 다양성 부족,[^aflcioorgp.6v6p19][^fortunecom.87hw00] 그리고 테크 산업에 초점을 맞춘 연구들이 이를 뒷받침합니다.[^eeocgoveeo.9aynwh]
협상 과정 자체에서의 성별 편향 역시 문제입니다.
많은 여성들이 자신이 마땅히 받아야 할 것을 요구해서는 안 된다는 느낌을 받아왔습니다.[^newyorkerc.mdcz9c]
편향을 없애고 임금 격차를 줄이기 위해 더 많은 노력이 필요합니다.
모든 후보자는 더 나은 오퍼를 위해 협상할 수 있도록 철저히 준비하기 위해, 자신의 가치와 회사에 더할 수 있는 구체적인 가치를 이해하는 시간을 가져야 합니다.
### 일반적인 기대치
- 많은 기업들은 [협상](#negotiation-tips) 과정에서 어느 정도 여유를 두고,
[더 높은 급여](https://hired.com/blog/candidates/salary-vs-equity-how-decide-whats-right/)를 선호하는지 혹은
[더 높은 지분](https://www.investopedia.com/articles/personal-finance/041515/equity-vs-salary-what-you-need-know.asp)을 선호하는지 의사를 표현할 수 있도록 합니다.
- 경쟁 오퍼를 가진 후보자는 거의 항상 더 큰 협상력을 가지며 더 나은 오퍼를 받습니다.[^shrmorgres.qv3vrf]
- 초기에는 현금이 매우 소중하기 때문에, 스타트업의 급여는 대개 기존 기업에서 받을 수 있는 금액보다 약간 낮습니다.
초기 단계 스타트업의 경우 위험이 더 높고, 오퍼의 변동성이 더 클 수 있으며, 특히 지분과 관련해서는 기업 간 차이가 더 커집니다.
- [지분을 결정하는](#typical-employee-equity-levels) 주요 요인은 회사의 [펀딩 단계](#stages-of-a-startup)와 회사에서 맡게 될 역할입니다.
아직 투자를 받지 않은 경우, 초기 팀원들이 매우 적은 급여나 무급으로 일하도록 설득하기 위해 상당한 지분이 필요할 수 있습니다.
시리즈 A 라운드의 상당한 투자가 이루어지면, 대부분의 사람들은 일반적이거나 소폭 할인된 급여를 받게 됩니다.
시드 투자를 받은 스타트업은 그 중간 어딘가에 위치합니다.
### 오퍼
🄳 채용 오퍼를 할 때, 기업은 종종 절차를 가속화하고 협상을 원활하게 하기 위해 후보자에게 먼저 \*\*구두 오퍼(verbal offer)\*\*를 제공한 후, 후보자와 회사가 오퍼 조건에 합의하는 단계에 가까워진 것으로 보이면 \*\*서면 오퍼(written offer)\*\*로 그 뒤를 잇습니다. 서면 오퍼는
[📥\*\*오퍼 레터(offer letter)\*\*](https://www.upcounsel.com/employee-offer-letter)의 형태를 취하며, 이는 일반적으로 만료일 및 기타 세부 사항과 [서류 작업](#documents-and-agreements)을 포함하여 후보자에게 발송되는 요약본일 뿐입니다.
회사는 시간과 노력을 절약하기 위해 즉시 서명하기를 원하지만, 신중하게 진행하고 있다면 서명하기 전에 회사(일반적으로 채용 담당자, 미래의 매니저, 리크루터 또는 이들의 조합)와 여러 번 대화를 나누게 됩니다. 이는 협상을 돕고

세부 사항을 협상하고, 함께 일하게 될 사람들, 회사, 그리고 직무에 대해 알아갈 기회를 제공하여 개인의 상황에 가장 현명한 결정을 내릴 수 있도록 돕습니다.
오퍼 레터의 조건을 받아들일 준비가 되었다면 서명하면 됩니다.
[오퍼 레터](https://www.glassdoor.com/blog/how-to-read-offer-letter/)에서 확인해야 할 사항은 다음과 같습니다:
- \*\*직함 및 직급.\*\*
공식적인 직무 명칭, 보고 체계, 그리고 회사 내에서의 직급 수준.
- \*\*기본급.\*\* 세전 기준으로 연간 현금으로 지급되는 금액.
- \*\*주식 보상(Equity compensation).\*\*
이제 이것이 무엇인지 잘 아실 겁니다.
- \*\*보너스.\*\* 회사의 관련 제도가 있는 경우, 정기적으로 받게 되는 추가 현금.
- \*\*[사이닝 보너스(Signing bonus)](https://www.investopedia.com/terms/s/signing-bonus.asp).\*\* 입사 계약 체결 대가로 받는 현금. (사이닝 보너스는 보통 조건이 붙습니다. 예를 들어, 12개월 또는 24개월 이내에 회사를 퇴사할 경우 보너스를 반환해야 할 수 있습니다.)
오퍼 레터에 세부 내용이 포함되어 있지 않더라도, 전체적인 보상(Total rewards)에 대한 완전한 정보를 얻기 위해 다음 사항들도 논의하는 것이 좋습니다:
- 건강보험, 퇴직연금, 간식 등의 [복리후생(Benefits)](https://en.wikipedia.org/wiki/Employee\_benefits).
- 휴가, 재택근무 가능 여부, 유연근무제, 교육 및 연수 등 본인에게 중요할 수 있는 기타 모든 직무 요소.
이러한 요소들에 대한 몇 가지 일반적인 참고 사항 (일부 내용은 [Cristina Cordova](https://twitter.com/cjc/status/984094472190349312)의 기여를 받음):
- 초기 단계의 스타트업은 급여와 주식, 그리고 (자금이 확보된 경우) 복리후생에 집중합니다.
보너스나 사이닝 보너스 제안은 규모가 크고 실적이 좋은 회사에서 더 흔합니다.
- 보너스는 보통 회사 기준과 본인의 직급에 따라 표준화되어 있으므로, 협상을 통해 변경하기는 어렵습니다.
- 사이닝 보너스는 협상 여지가 매우 큽니다.
그렇다고 모든 회사가 큰 사이닝 보너스를 준다는 뜻은 아니지만, 지원자마다 금액이 다르고 급여나 다른 보너스와 달리 회사 입장에서는 일회성 비용이기 때문에 협상이 가능합니다.
### 스타트업의 오퍼
스타트업은 기존 기업들보다 규모가 훨씬 작고 빠르게 성장할 수 있기 때문에, 스타트업의 입사 제안을 협상할 때는 다음과 같은 추가적인 요소들을 고려해야 합니다:
- \*\*현금 대 주식.\*\*
[위험 감수 성향(Risk tolerance)](https://www.investopedia.com/terms/r/risktolerance.asp)이 비교적 높다면, 현금을 줄이고 주식을 더 많이 달라고 요청할 수 있습니다.
회사가 성장하기 시작하면, 초기에 주식을 더 많이 받았더라도 (시장 평균에 가깝게) 낮은 급여를 "상향 조정(level up)"할 가능성이 높습니다.
반대로 현금을 더 많이 받고 주식을 적게 달라고 요청하는 경우, 주식은 시간이 지날수록 점점 희소해지기 때문에(성공적인 회사라면 적어도 그렇습니다!) 나중에 주식을 더 받도록 협상하기는 어렵습니다. 기업인이자 벤처 캐피털리스트인 [Mark Suster](https://en.wikipedia.org/wiki/Mark\_Suster)는 각 자금 조달 단계에 맞춰 적절히 집중하면서 급여와 지출을 규모에 맞게 조정함으로써
[레벨 업](https://bothsidesofthetable.com/this-is-how-startups-level-up-after-raising-money-328d17076515)을 해야 한다고 강조합니다.
스타트업의 아주 초기 단계에서는 직원들이 회사 창업자보다 더 높은 급여를 받는 경우도 드물지 않습니다.[^siliconhil.1wd4aa]
- 🚧 위험(Risk)이란 무엇이며, 위험 감수 성향에 대해 어떻게 생각해야 할까요?
이에 대해 읽어보기 좋은 자료는 무엇이 있을까요?
- \*\*직함.\*\* 작고 성장하는 회사에서는 직함과 직무의 세부적인 내용을 일찍 협상하는 것이 그리 중요하지 않을 수 있습니다. 본인과 다른 사람들의 역할이 빠르고 크게 바뀔 수 있기 때문입니다.
회사의 창업자와 리더를 존중하는 것이 더 중요합니다.
[존중받고 있다](https://blog.shrm.org/blog/respect-and-trust-top-the-list-of-most-important-employee-job-satisfaction)고 느끼는 것이 더 중요합니다.
### 지원자가 물어볼 수 있는 질문들
🔹 주식 보상이 포함된 오퍼를 받았을 때는 질문을 하는 것이 중요합니다.

지분 제안에 대한 사실을 파악하는 데 도움이 되는 것 외에도, 이러한 세부 사항을 논의하는 과정은 회사의 투명성과 대응 능력을 가늠하는 데 도움이 될 수 있습니다.
스타트업이나 기타 비상장 기업의 제안을 평가하고 있는 경우라면 특히 다음과 같은 질문들을 고려해 보아야 합니다:
- \*\*지분 비율.\*\*
- \*주식이 회사의 몇 퍼센트를 차지하나요?\*
- \*해당 비율을 계산하는 데 어떤 주식 세트가 사용되었나요?
발행주식총수인가요, 아니면 완전희석화 기준인가요?\*
- \*어떤 전환증권이 미발행 상태로 남아 있으며(전환사채, SAFE 또는 워런트), 그 전환으로 인해 어느 정도의 희석을 예상할 수 있나요?\*
- \*\*가치 평가.\*\*
- \*가장 최근 라운드에서 회사의 가치를 얼마로 평가했나요?
(즉, 우선주 주가에 총 발행 주식 수를 곱한 값은 얼마인가요?)*
- \*가장 최근의 409A 평가액은 얼마인가요?
언제 이루어졌으며, 곧 다시 진행될 예정인가요?\*
- \*보통주가 양수의 가치를 가지려면(즉, 청산 오버행이 무엇인지) 매각 시 달성해야 하는 엑시트 밸류에이션은 얼마인가요?*
- \*\*스톡옵션.\*\*
- \*옵션의 조기 행사가 허용되나요?\*
- \*퇴사 또는 해고 후 90일 이내에 옵션을 행사해야 하나요?
회사는 퇴사하는 직원의 옵션 행사 기간을 연장해 주나요?\*
- \*\*베스팅(권리 확정).\*\*
- \*모든 직원이 동일한 베스팅 스케줄을 따르나요?\*
- \*회사가 인수될 경우 베스팅이 가속화되는 조항이 있나요?\*
- \*후속 주식 부여와 관련된 정책이 있나요?\*
- \*회사에 기득권(베스팅된) 주식에 대한 환매권이 있나요?\*
이 정보는 가능한 [행사 시나리오](#stock-option-scenarios)의 장단점을 고려하는 데 도움이 될 것입니다.
🔹 스타트업 입사를 고려하고 계신다면, 회사의 사업 현황과 계획을 평가하기 위해 추가로 던져야 할 질문들이 있습니다.
제안을 받기 전이나 받을 때가 이를 확인하기 가장 좋은 시기입니다.
스타트업은 재무 정보 공유에 조심스러울 수밖에 없으므로 이 모든 질문에 대해 완벽한 답변을 얻지 못할 수도 있지만, 적어도 다음과 같은 질문은 해보아야 합니다:
- \*회사가 조달한 자금은 얼마인가요(총 몇 라운드에 걸쳐, 언제 조달했나요)?\*
- \*가장 최근 라운드에서 회사의 가치는 얼마로 평가되었나요?\*
- \*우선주를 제외한 총 청산 기본 설정(liquidation preference)은 얼마인가요?\*
(이를 통해 엑시트 시 보통주—여러분의 지분—가 가치를 지니기 위해 회사가 얼마 이상에 매각되어야 하는지 알 수 있습니다.)
- \*회사가 곧 추가 자금을 조달할 가능성이 있나요?\*
- \*회사의 현재 자금으로 버틸 수 있는 기간은 얼마나 되나요?\*
(이는 보통 현재의 소진율(burn rate), 즉 회사가 자금을 지출하는 속도를 기준으로 산정되므로 향후 직원 급여와 같은 항목은 계산에 포함되지 않을 수 있습니다.)
- \*채용 계획은 어떻게 되나요?
(어떤 기간 동안 몇 명을 채용할 계획인가요?)*
- \*현재 매출이 있다면 얼마인가요?
매출 목표 및 전망은 어떻게 되나요?\*
- \*매출, 직원 수, 시장 지위 측면에서 1년 후와 5년 후 이 회사의 모습을 어떻게 그리시나요?\*
이 외에도 고려해 볼 만한 질문이 담긴 여러 [리소스](https://blog.wealthfront.com/stock-options-14-crucial-questions/)와 [추가 질문들](http://www.inc.com/atish-davda/5-questions-you-should-ask-before-taking-a-start-up-job-offer.html)이 있습니다.
🚧 위의 링크에서 가장 유용한 항목들을 요약해 보세요.
### 전형적인 직원 지분 수준
🚧 이 섹션은 현재 주로 스타트업을 다루고 있습니다.
후기 단계의 기업에 대한 리소스는 어떤 것이 있을까요?
보상 데이터는 상황에 따라 매우 다양합니다.
직원이 받는 지분, 현금, 복리후생은 맡고 있는 역할, 일하는 분야, 본인과 회사의 위치, 그리고 해당 개인이 회사에 가져다줄 수 있는 잠재적 가치에 따라 달라집니다.
시중에 나와 있는 보상 데이터를 구하기란 어렵습니다.
기업은 종종 [벤더](https://www.advanced-hr.com/products-overview)로부터 이러한 데이터를 비용을 지불하고 구매하지만, 이는 대개 지원자들에게는 공개되지 않습니다.
스타트업의 경우 다양한 데이터를 비교적 쉽게 구할 수 있습니다.
여기서는 초기 단계의 실리콘밸리 테크 스타트업에 대한 몇 가지 개요를 제공합니다.

참고 사항:
이 숫자들 중 상당수는 전국의 다양한 기업들을 대표하지 않습니다.
- 🔹 특정 기업과 지원자에게 합리적인 수준이 무엇인지 파악하는 가장 좋은 방법 중 하나는 [AngelList](https://angel.co/)에서 유사한 프로필을 가진 기업들의 제안을 살펴보는 것입니다. [\*\*AngelList salary data\*\*](https://angel.co/salaries)는 매우 방대합니다.
- 엄격하고 고정된 규칙은 없지만, \*\*실리콘밸리\*\*의 \*\*시리즈 A 이후 스타트업\*\*의 경우 [Babak Nivi의 자료](http://venturehacks.com/articles/option-pool-shuffle#market)를 바탕으로 한 아래 표가 많은 사람들이 합리적이라고 생각하는 대략적인 지분 수준을 제시합니다.
이들은 보통 제한부 주식(restricted stock) 또는 표준 4년 베스팅 스케줄이 적용되는 스톡옵션에 해당합니다.
이 수치들은 각 역할이 A 라운드 직후에 충원되었고 신규 입사자에게 급여도 지급되는 경우(즉, 창업자나 A 라운드 이전에 고용된 직원이 아닌 경우)에 적용됩니다.
상위 범위는 강력한 실적을 가진 매우 매력적인 지원자를 위한 것입니다.
- 최고경영자 (CEO): \*\*5–10%\*\*
- 최고운영책임자 (COO): \*\*2–5%\*\*
- 부사장 (VP): \*\*1–2%\*\*
- 사외 이사: \*\*1%\*\*
- 디렉터: \*\*0.4–1.25%\*\*
- 리드 엔지니어: \*\*0.5–1%\*\*
- 시니어 엔지니어: \*\*0.33–0.66%\*\*
- 매니저 또는 주니어 엔지니어: \*\*0.2–0.33%\*\*
- \*\*시리즈 B 이후 스타트업\*\*의 경우 지분율은 훨씬 낮아집니다.
얼마나 낮아질지는 팀의 규모와 기업 가치에 따라 크게 달라집니다.
- 시드 투자를 받은 스타트업은 더 높은 지분을 제공하며, 자금 지원이 적은 경우 때로는 훨씬 더 높을 수 있지만 기본급은 더 낮아질 것입니다.
- Leo Polovets는 2014년 AngelList 구인 공고에 대한 [설문조사](http://codingvc.com/analyzing-angellist-job-postings-part-2-salary-and-equity-benchmarks)를 만들었으며, 이는 초기 단계 스타트업의 첫 수십 명 채용에 대한 지분 수준을 보여주는 훌륭한 요약입니다.
실리콘밸리의 \*\*엔지니어\*\*에게 가장 높은(일반적인 수준이 아님!) 지분율은 다음과 같습니다:
- 첫 번째 직원 (#1): 최대 \*\*2%–3%\*\*
- 2번째부터 5번째 직원 (#2 through #5): 최대 \*\*1%–2%\*\*
- 6번째 및 7번째 직원 (#6 and #7): 최대 \*\*0.5%–1%\*\*
- 8번째부터 14번째 직원 (#8 through #14): 최대 \*\*0.4%–0.8%\*\*
- 15번째부터 19번째 직원 (#15 through #19): 최대 \*\*0.3%–0.7%\*\*
- 21번째[원문 오기]부터 27번째 직원 (#21 [sic] through #27): 최대 \*\*0.25%–0.6%\*\*
- 28번째부터 34번째 직원 (#28 through #34): 최대 \*\*0.25%–0.5%\*\*
- José Ancer는 초기 단계 채용에 대해 또 다른 유용한 [개요](http://siliconhillslawyer.com/2018/05/08/early-startup-employee-compensation/)를 제공합니다.
- \*창업자\* 보상은 직원들에게 여전히 관심이 될 수 있는 완전히 다른 주제입니다. José Ancer는 통찰력 있는 [개요](http://siliconhillslawyer.com/2016/06/23/founder-compensation-cash-equity-liquidity/)를 제공합니다.

### 협상 팁
🚧 구조: 협상 요소를 더 앞쪽으로 배치할까요?
입사 제안을 협상할 때 기업은 항상 원하는 보상이 무엇인지 물어볼 것이며, 답변할 때는 항상 [조심해야](http://review.chicagobooth.edu/strategy/2018/article/how-answer-one-toughest-interview-questions) 합니다.
수락할 의향이 있는 가장 낮은 금액을 말한다면, 회사가 그 금액을 초과하여 제안하지 않을 것임을 (적어도 크게 초과하지는 않을 것임을) 거의 확신할 수 있습니다.
🔸 급여 기대치에 대해 묻는 것은 대부분의 기업에서 채용 과정의 일반적인 부분이지만, \*\*급여 이력(salary history)\*\*에 대한 질문은 점점 더 많은 주, 도시, 카운티에서 금지되고 있습니다.[^hrdivecomn.56fguz]
이러한 법안은 기업이 제안을 할 때 지원자의 현재 또는 과거 보상에 대해 묻거나 고려하는 것을 불법으로 규정함으로써 여성과 소수자 간의 임금 격차[^nytimescom.yev52k]를 해소하려고 시도합니다.
본인의 상황과 관련된 법률을 반드시 이해해야 합니다.

보상 협상에 관한 몇 가지 포인트:
- 협상에서 [좋은 전략](http://www.businessinsider.com/how-to-negotiate-make-first-offer-2014-5)은 수락할 의향이 있는 것보다 더 높게 시작하여 상대방이 조금 깎아주는 방식으로 협상에서 '승리'할 수 있도록 하는 것이라고 주장하는 사람들도 있습니다.
명심해야 할 것은, 이것은 엄격하고 고정된 규칙이 아니라 제안된 전략 중 하나일 뿐이라는 점입니다.
- 경험이 부족하고 공정한 수준이 무엇인지 확신이 없다면

오퍼가 어떤 모습이어야 하는지에 대해 이야기할 때, 대화 아주 초기 단계에서 원하는 보상 조건을 정확히 말하는 것은 피하세요.
많은 채용 담당자와 리크루터가 오퍼 단계에서의 리스크를 피하기 위해 프로세스 초기부터 [연봉 기대치](http://fistfuloftalent.com/2018/01/ask-salary-without-asking-salary-expectations.html)를 묻곤 하지만, 어떤 이들은 [자신의 가치](https://nuleadership.com/2018/01/08/know-your-worth-compensation-negotiation/)를 잘 모르는 지원자를 이용하기 위해 묻기도 합니다.
숫자에 대한 이야기를 나누기 전에, 기회 그 자체와 자신이 기여할 수 있는 능력에 집중하고 싶다고 말하세요.
회사가 당신이 회사에 가져다줄 수 있는 가치를 이해한 후에 공정한 오퍼를 제안해 달라고 요청하세요.
- 경력이 풍부하고 자신의 가치를 잘 알고 있다면, 기대치의 기준을 잡기 위해 자신이 원하는 보상과 역할의 종류를 미리 밝히는 것이 유리할 때가 많습니다.
  서로의 시간을 낭비하지 않도록 프로세스 초기 단계에서 기대치를 공유하는 것도 좋습니다.
- 미래의 보상이 어떻게 될 수 있는지에 대해 논의하세요.
  아무리 미래의 주식, 연봉, 보너스를 누구도 확약해 줄 수는 없지만, 뛰어난 성과를 증명하고 회사에 자금이 생길 *경우* 그것이 어떤 모습일지에 대해 합의하는 것은 가능해야 합니다.
- 안정된 회사에서 스타트업으로 이직하는 경우, [연봉 삭감](https://www.quora.com/Should-you-take-a-salary-cut-if-you-join-a-startup)을 요구받을 수 있습니다.
  이는 합리적일 수 있지만, 삭감 폭이 얼마인지, 그리고 연봉이 언제 재협상될 것인지 명시적으로 논의하는 것이 현명합니다.
  예를 들어, 이전 연봉보다 25% 낮게 시작하되, 성과가 뛰어나고 회사가 투자를 받으면 이를 바로잡는다는 합의를 맺을 수 있습니다.
- 🔹 오퍼에 동의하기 전에 항상 [보상 외적인](http://www.kennedyexecutive.com/blog/salary-negotiation-33-things-negotiate-money/) 부분들을 협상하세요.
  특정 역할, 직함, 기회, 비자 스폰서십, 육아휴직, 특별 대우(재택근무 등)를 원하거나 합류 시점에 대한 일정 제약이 있다면, 프로세스 후반부가 아니라 [이를 일찍 협상하세요](https://www.nerdwallet.com/blog/loans/student-loans/negotiate-nonsalary-benefits-job-perks/).
- 🔹 아주 초기 멤버로 합류하게 된다면, 스톡옵션 대신 제한조건부 주식(restricted stock) 부여를 요청하고, 해당 옵션에 대한 세금과 동일한 현금 보너스를 요구하는 것을 고려해 보세요.
  회사 입장에서는 서류 작업(및 법률 비용)이 조금 늘어나겠지만, 이는 당신이 행사(exercise)하기 위해 돈을 지불할 필요가 없음을 의미합니다.
  그런 다음 83(b) 일괄 납부(election)를 신청하면 상황이 훨씬 더 단순해지고, ISO의 [AMT 문제](#the-amt-trap)가 없어지며, 장기 양도소득세 혜택을 받을 수 있는 가능성을 극대화할 수 있습니다.
- 🚧 또 어떤 *구체적인* 제안들이 도움이 될까요?
협상 과정 자체에 대한 몇 가지 참고사항:
- 🔹 오퍼 레터에 만기일이 있더라도, 시간이 더 필요하다면 추가 시간을 협상하는 것이 대개 가능합니다. 유연성의 정도는 상황에 따라 다릅니다.
  어떤 이들은 '만기가 정해진 채용 오퍼(exploding job offers)'를 수요를 충족할 만큼 좋은 지원자가 충분히 없는 전문적이고 보상이 좋은 직군의 경우 말이 [전혀 되지 않는](https://erikbern.com/2016/03/16/exploding-offers-are-bullshit.html) [나쁜 관행](https://www.huffingtonpost.com/adam-grant/its-time-to-eliminate-exp\_b\_4594222.html)이라고 비판해 왔습니다.
  당신이 해당 포지션의 가장 유력한 최고 지원자이거나, 수요를 충족할 좋은 지원자가 부족한 전문적이고 보수가 좋은 직군이라면, [더 많은 시간을 요청할 수 있는](http://www.businessinsider.com/how-to-politely-postpone-accepting-a-job-offer-2015-6#dont-be-afraid-to-negotiate-4) 충분한 협상력을 갖추고 있을 가능성이 높으며, 이는 다른 회사들과의 면접 과정을 완료하는 데 필요할 수도 있습니다.
  기술 기업의 소프트웨어 엔지니어링 직군이 현재 이런 식입니다.
- [복수의 오퍼를 받는 것](https://www.themuse.com/advice/a-guide-to-juggling-multiple-job-offers-and-coming-out-on-top)은 언제나 본인에게 유리합니다.
  경쟁력 있는 오퍼들이 있다면, 일하고 싶은 회사에 다른 경쟁 오퍼들을 공유하는 것이 도움이 될 수 있습니다.
- 그러나 협상을 너무 끌고 나가는 것은

협상 조건을 지나치게 끌며 다른 회사에 오퍼를 “비교 쇼핑”하는 것은 일부 사람들에게 좋지 않은 인상을 줄 수 있습니다. 가능한 한 신중하고 적절한 시기에 대응하는 것이 배려입니다.
- ❗ 오퍼레터에 명시되어 있지 않은 모든 합의 사항은 반드시 서면으로 받아두세요.
- 자신의 말에 책임을 질 준비가 되어 있지 않다면 구두로든 서면으로든 오퍼를 수락하지 마세요.
실제로 사람들이 오퍼를 수락했다가 나중에 번복하거나, [\*계약을 파기(renege)\*](https://purduecco.wordpress.com/2016/03/28/the-risks-of-reneging-on-a-job-offer/)하는 일이 가끔 발생합니다.
이는 회사를 곤란한 상황에 빠뜨릴 수 있으며 (여러분의 수락 때문에 다른 핵심 후보자를 거절했을 수 있습니다), 나중에 예상치 못한 방식으로 평판에 타격을 줄 수 있습니다.
몇 가지 추가 참고 자료:
- Harvard Business Review는 협상 과정에 대한 다양한 일반적인 [💰제안](https://hbr.org/2014/04/15-rules-for-negotiating-a-job-offer)을 제공합니다.
- Wistia의 부사장인 Robby Grossman은 스타트업의 지분 보상 및 협상 제안에 대한 훌륭한 [개요](http://rob.by/2013/negotiating-your-startup-job-offer)를 제공합니다.

### 오퍼 및 협상의 위험 요소
오퍼와 협상에 대한 논의를 마무리하며, 주의해야 할 몇 가지 주요 위험 요소와 실수를 살펴보겠습니다.
- ❗ 총 주식의 정확한 수량 (또는 이와 동등하게 그 주식이 회사를 나타내는 정확한 지분율)을 묻지 않은 채 주식이나 지분 오퍼를 수락하지 마세요. 일부 회사는 주식이나 스톡옵션 오퍼를 주면서 주식 수량만 알려주는 경우가 꽤 많습니다.
지분율이 없다면 주식 수량은 아무런 의미가 없습니다.
이를 알려주지 않는 것은 매우 부당한 관행입니다.
오퍼에 서명할 준비가 되었을 때조차 이를 알려주기를 거부하는 회사는 여러분에게 매우 불리한 조건을 제시하고있을 가능성이 높습니다.
- 🔸 오퍼를 검토 중이라면, 오퍼를 수락하기 전에 조기 행사(early exercise)가 가능한지, 또 해야 하는지, 그리고 행사 비용과 세금은 얼마나 될지 미리 계산해 보세요.
- ❗ 새로운 투자 라운드를 유치하는 시점에 스타트업에 합류하여 즉시 행사할 기회가 없다면, 회사는 낮은 행사가격으로 옵션을 발행할 수 있지만 주식의 409A 평가액은 이미 올라가 있을 수 있습니다.
이는 막대한 세금 부담 없이 조기 행사를 할 수 없음을 의미합니다.
실제로 아예 행사를 하는 것이 재정적으로 불가능할 수도 있습니다.
- ❗ 베스팅(Vesting)은 베스팅 시작일(vesting commencement date)부터 시작됩니다.
변호사가 작성하고 이사회의 승인을 받아야 하기 때문에, 회사에 합류한 지 몇 주 또는 몇 달이 지나도 스톡옵션 서류가 도착하지 않는 경우가 있습니다. 협상할 때 베스팅 시작일이 스톡옵션이 부여된 시점이 아니라 회에 실제로 합류한 시작일을 반영하는지 반드시 확인하세요.
- 🔸 오퍼레터는 실제 지분 부여 증서가 아닙니다.
오퍼레터에 서명한 후, 회사가 몇 주 내에 실제 지분 부여 서류를 제공하는지 확인하세요.
초기 스타트업이 지분 부여를 대충 처리하는 경우는 드물지 않습니다.
서류 발송이 너무 지연되면 기다리는 동안 지분의 공정시장가치(및 행사가격)가 상승할 수 있으며, 이는 여러분에게 금전적인 손실입니다.
- 🔸 조기 행사를 하려는 경우, 다른 모든 투자와 마찬가지로 신중하게 접근하세요.
회사의 가치에 대한 모든 전망을 맹신하지 마세요.
창업자들은 가장 이상적인 시나리오만 말해줄 것입니다.
대부분의 스타트업은 실패한다는 점을 기억하세요.
조사를 수행하고 회사의 예상 결과에 대해 다른 사람들의 의견을 구해보세요.
- ❗ 흔하지는 않지만, 일부 회사는 이미 베스팅된(vested) 주식을 재매입(buy back)할 권리를 보유하기도 합니다. “회사에 \*베스팅된\* 주식에 대한 재매입 권리가 있나요?”라고 간단히 물어보면 됩니다. (조기 행사를 통해 구매한 \*베스팅되지 않은\* 주식을 재매입하는 것은 이와 다르며 여러분에게 도움이 됩니다.)
묻고 싶지 않다면, 공정시장가치 재매입 권리가 서명해야 하거나 읽고 이해했음을 확인해야 하는 문서에 포함되어 있어야 합니다. (Skype의 [논란](https://techcrunch.com/2011/06/26/skypes-worthless-employee-stock-option-plan-her

es-why-they-did-it/)
환매권(repurchasing)과 관련된 내용은 일부 스타트업 직원들이
[이런 계획이 있는 기업을 찾아보게](https://www.quora.com/Which-valley-startups-have-a-Skype-like-repurchase-right)
만들기도 합니다.)
기득권(vested) 주식에 대한 환매권은 Stock Plan 자체, Stock Option Agreement, Exercise Agreement, 정관(bylaws), 회사 설립증명서(certificate of incorporation) 또는 기타 주주 계약서에서 찾을 수 있습니다.
## 문서 및 계약서
이 섹션에서는 입사 제안을 협상하고 회사에 합류할 때 보게 될 몇 가지 종류의 문서를 다룹니다.
직함과 세부 사항은 다양할 수 있으므로 이것이 전부는 아닙니다.
- 입사 제안을 검토할 때 회사로부터 필요한 모든 문서를 확보했는지 확인하세요.
- 급여, 복리후생, 지분 보상(equity compensation)의 세부 사항이 담긴 [📥offer letter](https://www.upcounsel.com/employee-offer-letter).
- 지적 재산권과 관련된 [📥Employee Innovations Agreement](https://recruit.smashfly.com/SmashFlyMedia/Docs/12250/12250\_168\_United%20States%20-%20EIPIA%20English%20%28Rev%2014%20FEBRUARY%202017%29%202%20pages.pdf), Proprietary Information and Inventions Assignment Agreement 또는 이와 유사한 문서.
- 지분 보상이 있는 경우, 입사 후 몇 주 또는 몇 달 뒤에 주식 또는 스톡옵션 부여 내역, 주식 수, 옵션 유형, 부여일, 베스팅 시작일(vesting commencement date), 베스팅 일정(vesting schedule) 등의 모든 세부 사항이 포함된 Summary of Stock Grant, Notice of Stock Option Grant 또는 유사한 문서를 받게 됩니다.
이 문서는 해당 계약의 부록이 될 수 있는 여러 다른 문서와 함께 제공됩니다.
- [📥Stock Option Agreement](https://www.upcounsel.com/stock-option-agreement)
- [📥Stock Plan](https://www.upcounsel.com/equity-incentive-plan) (Stock Option Plan, Stock Award Plan 또는 Equity Incentive Plan이라고도 함)
- [📥Code Section 409A Waiver and Release](https://www.lawinsider.com/clause/code-section-409a-waiver-and-release) (간혹 Stock Option Agreement의 일부이기도 함)
- 옵션을 행사(exercising)하는 경우, 해당 구매를 지원하는 서류도 보게 됩니다.
- [📥Exercise Agreement](https://www.upcounsel.com/option-exercise-agreement)
- 해당되는 경우, 조기 행사(early exercise) 및 [📥83(b) election](https://www.irs.gov/pub/irs-drop/rp-12-29.pdf)에 대한 지침 및 템플릿
- 연말 세금 서류
- 해당 연도에 ISO 옵션을 행사한 경우, 회사로부터 [📥3921 또는 3922](https://www.irs.gov/uac/form-3921-exercise-of-an-incentive-stock-option-under-section-422-b) 양식을 받아야 합니다.
## 추가 읽을거리
여기에 수록된 자료들은 Guide to Equity Compensation에서 인용된 전체 자료 중 일부에 불과하며, 광범위성, 주목할 만한 가치, 또는 특정 이슈에 대한 깊이 등을 기준으로 선정되었습니다.
### 일반 자료
- Mark P. Cussen, Investopedia,
[\*Introduction To Incentive Stock Options\*](http://www.investopedia.com/articles/stocks/12/introduction-incentive-stock-options.asp),
updated 2017.
- Alex MacCaw,
[\*An Engineer’s Guide to Stock Options\*](http://blog.alexmaccaw.com/an-engineers-guide-to-stock-options),
2013.
- Andy Rachleff, Wealthfront,
[\*The 14 Crucial Questions about Stock Options\*](https://blog.wealthfront.com/stock-options-14-crucial-questions),
2014.
- Mary Russell, Stock Option Counsel,
[\*Startup Equity Standards: A Guide for Employees\*](http://www.slideshare.net/StockOptionCnsl/startup-standards-stock-option-counsel),
2014.
- David Weekly,
[ 💰\*An Introduction to Stock & Options for the Tech Entrepreneur or Startup Employee\*](https://www.scribd.com/doc/55945011/An-Introduction-to-Stock-Options-for-the-Tech-Entrepreneur-or-Startup-Employee#scribd),
2012.
- Investopedia,
[\*Employee Stock Options: Definitions and Key Concepts\*](http://www.investopedia.com/university/employee-stock-options-eso/eso1.asp).
### 창업자를 위한 고려사항
- Matthew Bartus, Cooley GO,
[\*Option Grants: Fully Diluted or Issued and Outstanding\*](https://www.cooleygo.com/option-grants-fully-diluted-issued-outstanding/).
- Jay Bhatti, Business Insider,
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\*How Startups Should Deal With Cliff Vesting For Employees\*](http://www.businessinsider.com/everything-you-need-to-know-about-cliff-vesting-2011-5),
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[\*Early Expiration of Startup Stock Options - Part 1 - A $1 Million Problem\*](http://stockoptioncounsel.com/blog/nc7go8ivzxb1el5rhv6nltrjan0n2t/2017/3/6),
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- Mary Russell, Stock Option Counsel,
[\*Early Expiration of Startup Stock Options - Part 2 -The Full 10-Year Term Solution\*](http://stockoptioncounsel.com/blog/early-expiration-of-startup-stock-options-part-2-the-full-10-year-term-solution/2017/3/28),
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- Dan Shapiro, [\*Vesting is a hack\*](http://www.danshapiro.com/blog/2012/04/vesting-is-a-hack/),
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### 협상
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- Sheelah Kolhatkar, The New Yorker,
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- Deepak Malhotra, Harvard Business Review,
[15 Rules for Negotiating a Job Offer](https://hbr.org/2014/04/15-rules-for-negotiating-a-job-offer),
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- [CEFNE (Center for Study and Training in Business Negotiation)](http://cefne.com/en/harvard-method-negotiation)
### 서식 및 도구
- [🔨TLDR Stock Options](https://tldroptions.io/) 및 [OwnYourVenture](http://ownyourventure.com/)는 지분 계산 및 희석을 시각화하여 보여주는 시뮬레이터입니다.
- Orrick,
[📥Startup Forms: Equity Compensation](https://www.orrick.com/Total-Access/Tool-Kit/Start-Up-Forms/Equity-Compensation)
## 면책 조항
\*본 가이드 및 이와 관련된 모든 의견과 토론은 어떠한 측면에서도 법률적 또는 세무적 자문을 구성하지 않습니다.
어떠한 독자도 관련 관할권의 법률 자문을 구하지 않은 채 본 문서에 제시된 정보를 바탕으로 행동하거나 행동을 삼가서는 안 됩니다.
저자는 본 가이드의 내용 또는 관련 콘텐츠에 기반하여 취해지거나 취해지지 않은 조치와 관련하여 어떠한 책임도 명시적으로 부인합니다.\*
## 감사의 말
본 가이드의 모든 [기여자분들](https://github.com/jlevy/og-equity-compensation/graphs/contributors)과 [Julia Evans](https://twitter.com/b0rk), [George Grellas](https://twitter.com/grellas), [Chris McCann](https://twitter.com/mccannatron), [Leo Polovets](https://twitter.com/lpolovets), [Srinath Sridhar](https://www.linkedin.com/in/srinath-sridhar-0a16705), [Andy Sparks](https://twitter.com/SparksZilla), [David Weekly](https://twitter.com/dweekly)를 비롯하여 상세한 피드백을 제공해 주신 분들, 그리고 [Hacker News의 수많은 댓글 작성자분들](https://news.ycombinator.com/item?id=10880726)께 깊은 감사를 드립니다.
원작자는 [Joshua Levy](https://twitter.com/ojoshe)와 [Joe Wall](https://twitter.com/joewallin)입니다.

in](https://twitter.com/joewallin).
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